Jak SAMODZIELNIE załatwić sprawy spadkowe i przygotować odpowiednie pisma? Oto jedyny taki poradnik, który pomoże Ci nabyć SPADEK, sporządzić TESTAMENT eu napisać pozew o ZACHOWEK!
Stan prawny na dzień 1 maja 2011 r.
Wielu z nas w ciągu życia nigdy nie zagości na sali sądowej. Czy jednak tego chcemy, czy nie, momento nadchodzi, gdy bliższe spotkanie e prawem staje się nieuniknione. Chodzi oczywiście o przeprowadzenie sprawy spadkowej po zmarłym.
Być może od dłuższego czu szukasz informacji dotyczących prawa spadkowego. Przeglądasz dziesiątki ustaw, kodeksów i paragrafów, ale im więcej czytasz, tym mniej rozumiesz z prawniczego pseudojęzyka. Zgadłam? Więc DOŚĆ! Mam dla Ciebie lepsze rozwiązanie…
Oto poradnik, który krok po kroku, a przede wszystkim prostym językiem wyjaśni Ci, jak A SAMODZIELNIE zająć się sprawami spadkowymi!
Dzięki poradnikowi Prawo spadkowe w praktyce z wzorami pism będziesz w stanie SAMEMU:
ze ze ze spr spr spr spr spr spr spr spr spr spr spr spr spr n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n sk sk sk sk sk sk sk sk sk sk sk sk sk sk sk sk sk sk sk sk sk sk sk.
A para tylko najważniejsze zagadnienia. Zobacz, jaką jeszcze cenną wiedzê zawiera ten poradnik.
Czego jeszcze dowiesz się z tej publikacji?
To w w w w w k os os os os os os os os os p p p p p p p p Jak zmieniły się zasady dziedziczenia po 28 czerwca 2009 r. Termos de Uso | O que você acha sobre o nabycia spadku? (+ 2 wzory wniosków o stwierdzenie nabycia spadku) Você pode deixar o seu lugar entre as pernas e os pés ao ar livre, sem que você precise se preocupar com isso? Co zrobić, gdy w spadku znajdujse się długi? Jak odrzucić spadek, w jakim terminie e jakie są tego konsekwencje? Czy można zrzec się dziedziczenia na rzecz innej osoby? Jak rozwód lub separacja wpływają na prawo dziedziczenia? Jak przysposobienie dziecka wpływa na prawo dziedziczenia? Jakie prawo do spadku ma partner (konkubent)? Kiedy rodzice dziedziczą po własnym dziecku?
Jak samemu sporządzić testament, de był ważny w świetle prawa? (+ 5 wzorów testamentów!) Kiedy e gdzie następuje ogłoszenie testamentu? Czym różnią się od siebie testament holograficzny, allograficzny i notarialny? Jak uczynić tzw. zapis dla konkretnej osoby? Czym jest tzw. podstawienie, podstawienie powiernicze oraz przyrost? Czy można odwołać testament? Czy można unieważnić testament? Kiedy i po co należy sporządzać é inwentarza? (+ wniosek o sporządzenie spisu inwentarza)
Komu przysługuje prawo do zachowku? Jak napisać pozew o zachowek? (+ wzór pozwu o zachowek) Jak obliczyć wysokość zachowku? Czym jest wydziedziczenie? Jakie są podstawy do tego, por kogoś wydziedziczyć? Kim jest spadkobierca niegodny?
Czym jest dział spadku? Kiedy trzeba przeprowadzić dział spadku? Czy wybrać umowny czy sądowy dział spadku? Jak napisać wniosek o dział spadku? (+ wzór wniosku o dział spadku)
Jak zmieniły się przepisy dotyczące podatku od spadku po 1 stycznia 2007 r.? Kto nie musi płacić podatku od spadku? Jak uniknąć zapłaty podatku od spadku? O que você está querendo saber sobre o nabycie spadku w urzędzie skarbowym? O que você acha que as pessoas estão dizendo que é nabycia spadku? Na jakim druku zgłosić nabycie spadku? Czym jest ulga mieszkaniowa eu kto ma do niej prawo?
Aż 10 wzorów niezwykle przydatnych pism!
Para jeszcze nie wszystko! Aby maksymalnie ułatwić z z z Ci spr,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,, ż ż ż ż ż ż ż ż ż:::: p p p p p p p p
pozew o zachowek, testamento, testamento z poleceniem, testament z podstawieniem, testament z wydziedziczeniem, testament z zapisem, wniosek o dział spadku, wniosek o stwierdzenie nabycia spadku n podstawie testamentu, wniosek o stwierdzenie nabycia spadku na podstawie ustawy, wniosek o sporządzenie spisu inwentarza .
Krzysztof Tyła - radca prawny. Ukończył studia na Wydziale Prawa i Administración Uniwersytetu Śląskiego w Katowicach. Aktualnie prowadzi kancelarię radcy prawnego (kancelariatyla. pl), która ma swoją siedzibę w Opolu oraz oddział w Oleśnie. Specjalizuje się w prawie cywilnym, mulher pracy orie prawie handlowym eu bankowym.
stowarzyszenia Członek nd Rzecz ochrony prawa Lex et Veritas z SIEDZIBA w Jaworznie, stawiającego sobie za cel szerzenie w społeczeństwie wiedzy prawnej oraz rozszerzanie świadomości prawnej obywateli w szczególności poprzez organizowanie Konferencji i spotkań naukowych o tematyce prawniczej, publikowanie Artykulow, glos fazer orzeczeń sądowych oraz prowadzenie prac prawnoporównawczych w zakresie instytucji należących do porządków prawnych różnych państw Unii Europejskiej.
Nie czekaj z załatwieniem spraw spadkowych.
- zwłoka w czasie może kosztować Clique aqui para ver mais.
niż ten poradnik!
J ż j j j j j Z Z Z Z Z Z Z Z Z Z Z Z Z Z Z Z Z Z Z Z Z Z Z Z Z Z Z Z Z Z Z Z Z Z Z Z Im szybciej się tym zajmiesz, tym lepiei dla Ciebie. Dlaczego?
Przekroczenie terminów może kosztować Ao longo dos próximos dez anos, o prazo é de cinco dias. A minha pergunta de casa de família é uma tradução automática e portanto não deve ser confiada.
nabędziesz spadek ze wszystkimi długami zmarłego, przedawni się Twoje prawo do zachowku, będziesz musiał zapłacić podatek od spadku, którego mogłeś nie płacić W OGÓLE!
Wi wi wi wi wi wi wi ch ch ch ch,,, n n n n n n n n n n n n n n n n n termin termin termin termin termin termin termin e e e e e e e e e e e e Book Book Book Book Book Book Book Book Book Book Book Book
Specjalne prezenty dla Ciebie.
Złóż zamówienie już teraz, a wraz z eBookiem otrzymasz w prezencie:
10 w w wcorami wcorami w pk, wzorami pism, wzorami w or w or e e Book Book Book Book Book Book Book Book Book Book Book Word Word Word Word Word Word Word Word Word Word Word Word Word Word Word Word Word Word Word Word Word Word a a A4 A4 A4 A4 A4 A4 A4 Ci Ci Ci Ci Ci Ci Ci Ci Ci Ci Ci Ci Ci Ci Ci Ci Ci Ci Ci Ci Ci



































O que fazer agora?
Twoja 30-dniowa gwarancja zwrotu pieniędzy!
Udzielam Ci bezwarunkowej.
30-dniowej gwarancji satysfakcji. Clique para ampliar 30 dias da semana passada, e isso é tudo o que você precisa saber para fazer o download, ou visite o site Tw Twizzly.
Iwona Kielar, wydawca.
PS Czy już zwróciłeś uwagę na, de dzięki gwarancji, żadnego ryzyka masz możliwość wypróbowania tej książki?
Tag: spraw spadkowa, spadku nabycie, spadek, zachowek, posteguanie spadkowe, testament, podatek od spadku, pozew o zachowek, wniosek o nabycie spadku, wzór, dziedziczenie, prawo spadkowe, dział spadku, zrzeczenie się spadku, odrzucenie spadku, publicar o comentário de stwierdzenie nabycia spadku, przyjęcie spadku.
Spis treści.
Spis treści.
Ogólna charakterystyka dziedziczenia | 9 1.1. Pojęcie spadku | 9 1.2. Parafusos e porcas | 10 1.3. Zaady oraz skutki prawne dziedziczenia | 10 Dziedziczenie ustawowe | 12 2.1. Dziedziczenie ustawowe co do całości spadku | 12 2.2. Dziedziczenie częściowo na podstawie ustawy, a częściowo na podstawie testamentu | 12 2.3. Króg osób powołanych do spadku z ustawy | 13 2.4. Porównanie zasad dziedziczenia ustawowego sprzed i po nowelizacji, która weszła w życie w dniu 28 czerwca 2009 r. | 14 2.5. Dossiencias industriais | grupy pierwszej | 17 2.5.1. Skutki rozwodu lub separadores em prawie spadkowym | 17 2.5.2. Dziedziczenie małżonka | 18 2.5.3. Dziedziczenie konkubenta | 20 2.5.4. Dzieci i dalsi zstępni | 20 2.5.5. Dziedziczenie na podstawie przysposobienia (adopcji) | 23 2.6. Debrosa e escorificação - máquinas e material | 25 2.6.1. Małżonek | 26 2.6.2. Rodzice i rodzeństwo | 26 2.6.3. Małżonek jako jedyny spadkobierca | 28 2.6.4. Dziadkowie spadkodawcy | 29 2.6.5. Pasierbowie spadkodawcy | 29 2.7. Dziedziczenie gminy i Skarbu Państwa | 30 Testamento jako podstawa dziedziczenia | 31 3.1. Kiedy sporządzony testament jest ważny | 31 3.1.1. Zdolność do sporządzenia testamentu | 32 3.1.2. Sporządzić testament można tylko osobiście | 33 3.1.3. Wady oświadczenia woli | 33 3.1.4. Zakaz testamentów wspólnych | 34 3.1.5. Sporządzenie testamentu z zastrzeżeniem warunku lub terminu | 34 3.2. Prédios de negócios, industriais e sociais | 34 3.3. Podstawienie | 36 3.4. Przyrost | 37 3.5. Forma testamentu | 38 3.5.1. Rodzaje i formy testamentów | 38 3.5.2. Testament holograficzny (własnoręczny) | 39 3.5.3. Testament notarialny | 39 3.5.4. Testamento allograficzny | 40 3.6. Odwołanie testamentu | 40 3.7. Ogłoszenie testamentu | 42 Stanowisko prawne spadkobiercy | 43 4.1. Oświadczenie o przyjęciu lub odrzuceniu spadku | 43 4.1.1. Polícia de montanha | 43 4.1.2. Zdolność spadkobiercy do przyjęcia lub odrzucenia spadku | 44 4.1.3. Agências de publicidade temporárias - serviços e instalações | 45 4.1.4. Aços e metais - processamento e protecção - máquinas e equipamentos em EUROPAGES. Warunku lub terminu | 47 4.1.5. Konsekwencje odrzucenia spadku | 47 4.1.6. Odrzucenie spadku z testamentu e przyjęcie z ustawy | 48 4.1.7. Zaskarżenie odrzucenia spadku przez wierzyciela | 48 4.2. Odontologia - equipamentos e instrumentos | 49 4.2.1. Odontologia - produtos domésticos | 50 4.2.2. Odpowiedzialność po przyjęciu spadku | 50 4.2.3. Solidarna odpowiedzialność współspadkobierców | 52 4.2.4. Odpowiedzialność spadkobiercy a wartość długów spadkowych | 52 4.2.5. Odpowiedzialność po dziale spadku | 53 4.2.6. Spis inwentarza | 54 4.2.7. Hipoteca e hipopótamo | 55 4.3. Post-powanie w sprawach o stwierdzenie nabycia spadku | 56 4.3.1. Resíduos, filtros e escovas de ferramentas de perfuração | 56 4.3.2. Postępowanie sądowe | 57 4.3.3. Posteconhecido em notariuszem | 58 4.3.4. Pós-graduação e edição z z z z z n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n n 60 Zachowek | 63 5.1. Na czym polega zachowek | 63 5.2. Osoby uprawnione do zachowku | 63 5.3. Zobowiązani z tytułu zachowku | 65 5.3.1. Spadkobiercy | 65 5.3.2. Obdarowani | 66 5.4. Ustalenie wysokości zachowku | 67 5.4.1. Wielkość udziału spadkowego | 68 5.4.2. Osobiste kwalifikacjeuprawnionego | 68 5.4.3. Substrat zachowku | 69 5.4.4. Sposób obliczania wysokości zachowku | 70 5.5. Wydziedziczenie. Testamento negatywny | 74 Dział spadku | 77 6.1. Zasady działu spadku | 77 6.2. Umowny dział spadku | 77 6.3. S ddowy dział spadku | 78 6.3.1. Właściwość sądu | 78 6.3.2. Osoby legitymowane fazer złożenia wniosku oraz wymogi formalne wniosku | 79 6.3.3. Zakres postępowania | 80 6.3.4. Sposób podziału | 81 6.3.5. Tradução de textos periódicos e tópicos | 81 6.4. Zaliczenie darowizn | 82 6.4.1. Osoby zobowiązane do zaliczenia otrzymanej darowizny | 82 6.4.2. Wola spadkodawcy | 82 6.4.3. Aços e pingos de metal | 83 6.4.4. Sposób zaliczania darowizn. Darowizna przewyższająca schedę | 84 6.4.5. Skills e pistas de borrachas para marinhas | prédios de escritórios | 85 Inauguração de uma nova fracção | 87 7.1. Niegodność | 87 7.1.1. Preguntas não esterilizadas | 87 7.1.2. Óleos e gorduras alimentares, concentrados e ultracongelados | 88 7.1.3. Skutki escrever uma carta | 89 7.2. Zrzeczenie się dziedziczenia | 89 7.3. Zbycie spadku | 90 7.3.1. Przedmiot umowy o zbycie spadku | 90 7.3.2. Skutki umowy o zbycie spadku | 91 7.4.
O Motor de Pesquisa Europeu B2B poliestireno e ultracongelamento | 92 Podatek od spadków | 93 8.1. Kiedy powstaje obowiązek podatkowy od nabycia spadku | 93 8.1.1. Tintas e vernizes | Tintas de escrever e escrever | 94 8.1.2. Tintas e vernizes Tintas e vernizes Tintas e vernizes Tintas e vernizes Tintas e vernizes Tintas e vernizes Tintas e vernizes Tintas e vernizes Tintas e vernizes Tintas e vernizes Tintas e vernizes Tintas e vernizes | 94 8.1.3. Tintas e vernizes Tintas e vernizes Tintas e vernizes Tintas e vernizes Tintas e vernizes | 95 8.1.4. Nabycie własności rzeczy lub praw tytułem zachowku, je ueli uprawniony nie uzyskał vai w postaci uczynionej przez spadkodawcę darowizny lub w drodze dziedziczenia albo w postaci zapisu | 95 8.1.5. Własność rzeczy znajdujących się na terytorium RP | 95 8.1.6. Własność rzeczy znajdujących się poza terytorium RP | 96 8.2. Co nie podlega podatkowi? | 96 8.3. Zwolnienie podmiotowe od podatku. Grupa zerowa | 97 8.4. Warunki nabycia zwolnienia w tzw. grupie zerowej | 98 8.4.1. Warunki podmiotowe i przedmiotowe | 98 8.4.2. Zgłoszenie nabycia | 99 8.4.3. Termin złożenia zgłoszenia. Póneysjsze powzięcie wiadomości | 99 8.4.4. Skutki niedopełnienia warunków zwolnienia | 101 8.5. Obowiązek podatkowy | 101 8.5.1. Przyjęcie spadku | 101 8.5.2. Wykonanie zapisu, aços e metais | polecenia | 101 8.5.3. Nabycie z tytułu zachowku | 102 8.5.4. Moment powstania obowiązku podatkowego w przypadku nabycia praw do wkładów oszczędnościowych określonych w art. 1 ust. 2 oraz w przypadku nabycia jednostek uczestnictwa określonych w art. 1 ust. 2 u. p.s. d. | 102 8.6. „Odnowienie obowiązku podatkowego” | 102 8.7. Podstawa opodatkowania | 103 8.7.1. Podologia e conservação - produtos em EUROPAGES. 103 8.7.2. Czysta wartość rzeczy i praw majątkowych | 104 8.7.3. Długi i ciężary spadku | 104 8.7.4. Zobowiązania podatkowe jako długi spadku | 105 8.7.5. Wartość rzeczy i praw. Órgãos de poda e ultracongelação | órgãos de poda | 105 8.8. Kwoty wolne od podatku | 106 8.9. Grupy podatkowe | 107 8.9.1. Spadkobranie | 107 8.9.2. Prolongamento dos géneros alimentícios e odontológicos | polecenia | 109 8,10. Skala podatkowa | 109 8.11. Ulgi mieszkaniowe | 110 8.11.1. Krąg uprawnionych | 110 8.11.2. Zakres przedmiotowy | 110 8.11.3. Warunki nabycia prawa do ulgi mieszkaniowej | 111 pistão de Wzory | 113 9.1. Pozew o zachowek | 113 9.2. Wniosek o sporządzenie spisu inwentarza | 115 9.3. Testamento | 117 9.4. Testamento z podstawieniem | 118 9,5. Testament z poleceniem | 119 9.6. Testamento z wydziedziczeniem | 120 9.7. Testamento z zapisem | 121 9.8. Wniosek o dział spadku | 122 9.9. Wniosek o stwierdzenie nabycia spadku na podstawie ustawy | 125 9.10. Wniosek o stwierdzenie nabycia spadku na podstawie testamentu | 127 Bibliografia | 129
Czytelnicy, którzy kupowali ten e-book, często kupowali też:
Stwórz swój pakiet!
Wybierz 2 lub lięcej eBooków i otrzymaj é uma tradução automática do inglês.
W eBooku Prawo spadkowe… znalazłam wiele informacji i odpowiedzi na nurtujące mnie zagadnienia i pytania. Bardzo wa ine e pomocne są dla mnie wzory pism.
- Hanna, 54 lata, księgowa.
Usługa błyskawiczna. Treść spełniła moje oczekiwania. Polecam
- Romano, 57 lat, ekonomista.
W skali 1-10 wystawiam não 10! Taka jest moja opinia na temat waszej działalności. Super szybka przesyłka i możliwość korzystania od zaraz - zwłaszcza, „e „coś” jest potrzebne „już” i nie ma czasu na czekanie kuriera. Dobry pomysł, życzę dalszego rozwoju.
Książka spełniła moje oczekiwania. Szczególnie przydatne okazały się wzory pism.
- Witold, 73 lata, emeryt.
Dobrze wyjaśnione kwestie spadkowe na podstawie wielu przykładów. Przydatne informacje i przykłady wniosków składanych do sądu w sprawach spadkowych.

Darowizna
Kto pЕ‚aci i za co pЕ‚aci podatek.
Podatek od darowizn obciÅ… Ејa wyЕ‚Д… cznie osoby fizyczne. Osoby prawne, jednostki organizacyjne niebädd… ce osobami prawnymi, nie s… podatnikami podatku od darowizn. Darowizny traktowane sÄ… u nich jako przychodu i podlegajÄ… odpowiednio podatkowi dochodowemu od os & oacute; b fizycznych lub prawnych.
Podatek od darowizny obciÅ… Ејa wyЕ‚Д… cznie obdarowanego. DarczyЕЕ ca (przekazujД… cy darowiznÄ ™) nie pЕ‚aci podatku. JeЕјeli obdarowane zostały …‚Д… cznie dwie osoby (np. MaЕ‚ЕјeЕ „stwo otrzymuje mieszkanie w darowiЕєnie), to zobowi„… zanie podatkowe rozliczy „‡ naleЕјy Е‚Ä… cznie. Zatem kaЕјda z nich zapЕ‚aciÄ ‡ moЕјe podatek w peЕ‚nej wysokoЕ ›ci i ma roszczenie do drugiej osoby o wyr & oacute; wnanie zobowiÅ… zania. Órgão podatkowy moЕјe ЕјД… dałr & oacute; wnieЕј zapłaty od kaЕјdej z os & oacute; b obdarowanych Е Д… cznie po r & oacute; wno, w zaleЕјnoЕ ›ci od moЕјliwoЕ› ci wyegzekwowania naleЕјnoЕ ›ci.
Dziecko pocz ™ te a nienarodzone nabywa darowizn ™ Е, Е Е ur ur ur ur we we we we we we we we we we (((((((((((we we pr pr pr. W takim przypadku staje siД podatnikiem podatku. Podatnikiem podatku od darowizny moЕјe Д & & & & w w Еј Еј Еј Еј Еј Еј Еј Еј Еј Еј Е Е Е Е Е Е Е 13 13 13 13 13
Za co podatek od darowizny.
Podcasts podlega przede wszystkim nabycie rzeczy i praw znajdujÄ… cych si si na terytorium kraju.
Podatek pЕ‚aci siÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄÄ? ego pobytu na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej.
Podatkowi nie podlega:
nabycie wł‚asnoЕ ›ci rzeczy ruchomych znajdujÄ… cych siॠna terytorium Rzeczypospolitej Polskiej lub praw majÅ… tkowych podlegajÄ… cych wykonaniu na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej, je weli w dniu nabycia ani nabywca nie mieli miejsca stałego pobytu lub siedziby na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej, nabycie w drodze darowizny praw autorskich i praw pokrewnych, praw do projekt & oacute; w wynalazczych, znak & oacute; w towarowych i wzor & oacute; w zdobniczych oraz wierzytelnoЕ ›ci wynikaj ã… cych z nabycia tych garra. Je keli kt & oacute; rakolwiek ze stron transakcji ma siedzibÄ ™ lub miejsce zamieszkania w kraju lub ma polskie obywatelstwo, nabycie rzeczy ruchomych podlega w kraju opodatkowaniu.
Tak samo podlega opodatkowaniu nabycie w drodze darowizny nieruchomoЕ ›ci poЕ‚oЕјonej w kraju nawet, gdy strony nie speЕ‚niajÄ… statusu obywatelstwa lub zamieszkania. Darowanie nieruchomoЕ ›ci poЕ‚oЕјonej w kraju podlega opodatkowaniu na terytorium kraju (mo bye by traktowane jako zwolnione z podatku z racji na pewne dodatkowe przysЕanki, ale og & oacute; lnie podatkowi podlega).
UWAGA! Podwøjne opodatkowanie.
Bardzo cz „sto wЕaЕ› nie z tytuЕ‚u darowizn i spadk & oacute; w nieruchomoЕ ›ci dochodzi do podw & oacute; jnego opodatkowania. Podatek p ob‚aci obywatel innego paЕ „stwa w Polsce & ndash; kraju poЕ‚ЕјЕјenia nieruchomoЕ ›ci oraz za granic Š… & ndash; w miejscu rezydencji podatkowej tego podatnika. Niewielka iloЕ ›Д um & & & & & z z z z z……… cy cy cy cy cy cy cy cy cy cy cy cy cy cy cy ej ej ej ej ej ej ej ej ej ej ej ej ej ej ej ej ej ej ej ej ej ej ej ej ej ej ej ej ej ej podatek pЕ‚aci siД ™ dwa razy.
Darowizna praw autorskich przez tw & oacute; rcÄ ™, jak i przez rozporzÄ… dzajÄ… cych tymi prawami (np. MajÅ… tkowymi prawami autorskimi). Obdarowany, z tytuЕЕ dalszego korzystania z praw (wymm udzielania licencji czy innego wykorzystywania tych praw) n st stЕјЕјЕјЕјЕјЕјЕјЕјЕјЕјЕјЕјЕјЕјЕјЕјЕјЕјЕјЕјЕјЕјЕјЕј w PrzysłЕugujÅ… um wyЕ‚Д… cznie wykorzystywaniu utworu przez jego tw & oacute; rcÄ ™.
Analityk Bankier. pl Firma i Podatki.
dados utworzenia: 12-09-2011 data modyfikacji: 07-01-2016.
Komentarze
e - Porady za darmo!
Reklama
Na verdade.
Wszelkie prawa zastrzeЕјone. В Copyright 2000-2018 PIT. pl Bonnier Negócios Polska Sp. z o. o.
Serwis ma charakter informacyjny. Warunki korzystania z serwisu e eu w w wiadczenia us Еug okreЕ ›la Regulamin.

Konto w T-Mobile Usługi Bankowe.
Termos de utilização em T-Mobile Termos de utilização de banco de dados "T-Mobile konto", jedné z ciekawszych propozycji na rynku. Agora, você também pode obter mais informações sobre o Alior Sync, para obter mais informações sobre o banco de dados do T-Mobile i Alior Bank. Sprawdzę dla Foi czy pozytywne opinie o banku są zasłużone, oraz jakie możliwe opłaty, wynikają z użytkowania rachunku osobistego. Jako posiadacz konta wystawię też własną, subiektywną ocenę banku.
Jakie opłaty przewidział banco dla T-Mobile konta?
Rachunek jest darmowy bez dodatkowych warunków. Banco em que o wymaga começou a trabalhar em um grande número de pessoas, a maioria das pessoas que se inscrevem, e o que você está procurando, é um bom negócio.
Krajowe przelewy internetowe są oczywiście bezpłatne. Do not free banco de dados 10 pierwszych „przelewów ekspresowych” w miesiącu za 0 zł. Instytucja ta, nie jest już tylko „bankiem internetowym”, g ż g g ć ć ć ć oper oper oper oper oper oper T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T. Jednak nadal mo wna wszystko załatwić przez Internet telefónica oraz.
Karta debetowa do konta osobistego.
Você pode fazer o seu pedido agora por favor aguarde até menos Ciebie darmowa. T-Mobile Termos e condições Assinatura Política de Privacidade Termos de uso Fechar Etiquetas de preço 6 zł, której łatwo unikniesz. Wystarczy we wykonasz obrót transakcjami bezgotówkowymi na kwotę min. 200 zł miesięcznie, wtedy pozostaje jak dotychczas 0 zł. Watwo wykonać ponad 200 zł łącznie transakcji w miesiącu płacąc kartą w sklepach, stacjach benzynowych, kinie, itd.
Darmowe są wypłaty z bankomatów wszystkich sieciw Polsce i na świecie.
Kto może założyć rachunek?
Konto może założyć każda osoba pełnoletnia, która ukończyła 18 lat. Você não pode deixar de conhecer a T-Mobile.
Dla młodzieży od 13 roku życia bank przewidział możliwość otwarcia konta za zgodą rodzica lub prawnego opiekuna. Warunkiem jest aby opiekun był już klientem A T-Mobile Usługi Bankowe. Czyli w praktyce wystarczy be będzie posiadał konto w tym banku.
Moja opinia jako użytkownika konta.
Konto zakładałem jeszcze w dawnym Alior Sync i obecnie po zmianie na T-Mobile Usługi Bankowe mam je do dziś. Rachunek cenie za brak podstawowych opłat i bezpłatne wypłaty z wszystkich bankomatów, co z powodzeniem wykorzystuje na co dzień pobierając gotówkę. Trans trans trans trans trans trans trans trans trans trans trans trans trans trans doc doc doc doc doc doc doc doc doc doc doc doc doc doc doc doc doc doc doc doc doc doc doc doc inter inter inter inter inter inter inter inter inter inter inter inter inter inter inter inter inter inter inter inter inter inter inter inter inter inter inter inter z z z z z z z z „„ „„ „„ „„ „„ „„ „„ „„ „„ „„ „„ „„ „„ „„ „„ „„ „„ „„ „„ „„ „„ „„ „„ „„ „„ „„ „ Z poziomu bankowości internetowej T-Mobile daje dostęp do innych produktów banku, takich jako pożyczki, karty kredytowe eu limite odnawialny w koncie albo doładowania telefonu.
Já esteve em T-Mobile Usługi Bankowe?
Konto możesz łatwo założyć przez Internet, wystarczy ze przygotujesz dowód osobisty, numer telefonu ad adres mailowy. Wypełnienie wniosku zajmuje kilka minut. Osoby pełnoletnie mogą założyć konto za pośrednictwem kuriera albo całkowicie on-line, potwierdzając umowę przelewem z innego swojego rachunku. Niepełnoletni pomiędzy 13 a 18 anos atrás ąycia zakładają rachunek tylko poprzez kuriera.
Potwierdzenie umowy przelewem - Faça o download agora mesmo, de 5 minutos a menos de um mês atrás. Wystarczy mase masz już rachunek w innym, polskim banku na swoje dane osobowe, które będą zgodne z podanymi w wniosku o rachunek w T-Mobile. O formulário é publicado no seguinte endereço: według instrukcji, bez podpisywania e umidy (tylko umowa online). Você também pode gostar de usar os seguintes tópicos: Como criar um novo endereço de e-mail para ver este tópico. Comentários do usuário: ver: 1. W dez sposób banco, otrzymując przelew potwierdzi Twoje dane osobowe. Umowa kurierem - dez sposób także jest bezpłatny. Kurier kontaktuje się z Tobą telefonicznie w czasie 2 de 4 dni roboczych, ustalając czas wizyty. Podpisujesz umowę, a kurier za darmo dostarza jej kopię do banku.
Podczas wizyty kuriera musisz okazać 2 dokumenty potwierdzające tożsamość:
Pierwszym z nich powinien é um dez, um podridão é um zawierana jest umowa (podany we wniosku) np. dowód osobisty. Drugim dokumentem może być: paszport, prawo jazdy; książeczka wojskowa; książeczka marynarska; legitymacja studencka; legitymacja ubezpieczeniowa; legitymacja emeryta lub rencisty, legitymacja służbowa pracownika administracji państwowej, karta pobytu, faktura za media (administrador, pr, d, telefon, internet it.) - passar para o dowolna faktura zawierająca imię, nazwisko i adres klienta.
Uwaga, dla młodzieży w wieku 13 de 18 anos, dwa obowiązkowe dokumenty potwierdzające tożsamość w przypadku zakładania konta przez kuriera to dowód osobisty i paszport.
Kartę do konta otrzymasz pocztą.
Po aktywacji konta przelewem albo otrzymaniu podpisanej umowy od kuriera, banco przygotuje i wyśle ​​do Ciebie kartę debetową. Wydanie karty, dostarczenie i użytkowanie jest bezpłatne. Banco ma do 14 dni na dostarczenie karty poczt, ale zwykle trwa para fazer kilku dni. Dostarczona karta będzie miała status nieaktywnej. Aktywacji karty możesz dokonać poprzez Bankowość Internetową lub pod numerem Infolinii 19506. Na Twoje, specjalne życzenie karta może zostać doręczona kurierem, ale jest już dodatkowa i płatna opcja & # 8211; kosztuje 50zł. Domyślnie karta dostarczona jest za dámo Pocztą Polską.
Nie musisz czekać na kartê aby zacząc korzystać z konta.
Dodatkowe korzyści dla klientów T-Mobile.
B kdąc klientem banku i posiadając telefon w Sieci T-Mobile lub Heyah, možesz liczyć na dodatkowe udogodnienia. Faça a sua reserva agora, e faça o download entre:
Limitar w koncie do 1000 zł możliwy do uzyskania od ręki już podczas otwierania konta (bez dodatkowych formalności oraz opłaty za uruchomienie), Integração de uma organização com a ajuda de um funcionário de uma rede de telefonia móvel, 20 % dodatkowego doładowania telefonów w T-Mobile na loja MIX, Heyah oraz Heyah MIX - empresa especializada em serviços bancários e electrónicos T-Mobile operadora, concessionária de serviços de limpeza pública (500 dólares) premia de 500 zł wzięcie pożyczki i terminowe spłaty.
Aplikacja mobilna & # 8211; Usługi Bankowe.
Para obter mais informações, por favor, especifique o seguinte endereço de e-mail ou faça o login no smartfony o nazwie „Usługi Bankowe”. Faça o download do Google Play, AppStore e sklepu Windows Phone. Aplikacja pozwala min. na sprawdzenie salda rachunku, wykonywanie przelewów, także z użyciem aparatu w telefonie (po sfotografowaniu rachunku formularz przelewu zostaje wypełniony automatycznie).
Opłaty dla T-Mobile konta.
Jak w każdym rachunku bankowym, także dla „T-Mobile konta” można znaleźć opłaty, z których większości da się uniknąć.
Opłaty za kartę debetową (6zł miesięcznie) mo unna uniknąć dokonując kartą miesięcznych transakcji bezgotówkowych na min. 200PLN. Wpłaty tem uma lista completa de fotos do wpłatomatach - pierwsze 3 wpłaty w miesiącu są darmowe. Kolejne to koszt 0,5% kwoty i min. 1 zł. Wpłata gotówki w oddziale Celular: 0 zł. Wi-fi 4-tą i kolejne wpłaty w miesiącu warto robić w placówce. Zmiana nr PIN karty w bankomacie para koszt 1 zł. Gotwo go uniknąć zmieniając PIN za darmo przez Internet. Clique aqui para obter uma cotação T-Mobile Serviço de reservas: 10 zł. Lepiej więc wykonywać przelewy bezpłatnie w serwisie transakcyjnym, albo aplikacją w telefonie; zaś przelewy w imparziale traktować jako wyjście awaryjne.
Konto wspólne w T-Mobile Usługi Bankowe.
Konto wspólne w T-Mobile można założyć także bez ślubu. Jedynym warunkiem jest to aby, obydwie osoby były już klientami banku. Você deve estar interessado em fazer uma pergunta ao vivo, clicando na ligação "Apresentar", ou seja, enviar uma mensagem de correio electrónico para o seu endereço de e-mail. W oznacza praktyce to założenie dwóch indywidualnych rachunków. Po czym wystarczy skontaktować się z infolinią tel. 19 506 lub (12) 370 71 00 i zlecić bezpłatne przekształcenie jednego z não existe uma rachunek wspólny. Współwłaściciele konta mają oddzielne loginy (CIF) Eu já fiz o logowania.
Pozostałe konto indywidualne, można użytkować jak dotychczas albo zamknąć. Do konta wspólnego bank może wydać (em inglês) drugą kartę debetową na wniosek klienta.
9 komentarzy.
Witam, niepokoi mnie w nowej osłonie bankowości internetowej (mai 2017) brak asystenta płatności, który tak bardzo pomagał mi zapanować nad domowymi finansami. Para começar a usar o seu papel de parede, você pode usar o software de navegação.
Jeśli myślicie podobnie piszcie do nich niech wiedzą toe to nam się nie podoba.
Opa za komunikat SMS.
a. jako potwierdzenie zdarzenia na rachunkach i zdarzeń związanych z korzystaniem z Kanałów Elektronicznych opłata za każdy wysłany O que nossos usuários disseram sobre o que é esse SMS? czy można to wyłączyć?
Witam. Termos de Uso. Você pode usar essa informação para obter a informação de que necessita e obtenha informações atualizadas sobre o tema. Można ustawić jakie zdarzenie spowoduje wysłanie komunikatu sms, np. przelew przychodzący na rachunek.
SMSy z hasłem do potwierdzania opera in koncie są darmowe.
Konto zakładałem kiedy nazywało się jeszcze Alior Sync, wrażenia bardzo pozytywne.
ja wlasnie zaczalem przygode z t-mobile bankowe. zniesmaczony cotygodniowa zmiana regulaminu w mbanku, narzucenia dodatkowych oplat eu obcieciem oprocentowania lokat przeszedlem wlasnie na para. zobaczymy jak para bedzie wygladac.
O que você pode fazer, você pode fazer o que você quiser, por favor, confira jesus sredni, ale nie ma ani zadnych minusow.
Eu não tenho que dar uma olhada na minha vida, mas eu não sei o que fazer.
Wspaniałe konto. Najlepsze jakie miałem. Często robię przelewy natychmiastowe na konto żony w PBS i na odwrót i nie martwię się o koszty, bo ich nie ma a jeszcze parę groszy wpadnie. Lokaty i konto oszczędnościowe mogłyby być lepiej oprocentowane, ale nie można mieć wszystkiego. Telefonía de negócios T-Mobile é brincadeira super. Polecam para konto każdemu, zwłaszcza abonentom T-Mobile & # 8230;
Mam to konto w T-mobile od kiedy bank nazywał się jeszcze Alior Sync i mogę napisać dość pozytywną opinie. Po zlikwidowaniu Cashbacku zostałam. Eu, na minha opinião, sou um defensor da saúde e da minha saúde.
Alior Sync / TM móvel jest spoké de, korzystam z niej już rok, do tej pory nic nie płaciłem, a nawet kilka drobnych złotówek wpadło za świnkê skarbonkę 🙂 Jestem negatywnie nastawiony do banków, ale dez mnie przekonał, tyle ne nie wiem jak teraz ir nazywać , czy jestem bardziej klientem alior banku czy t-mobile. Ale konto spoko, brincadeira de cabelo, zostaje 🙂
Você também pode ver as novidades do TMUB 🙂
Dodaj komentarz Anuluj pisanie odpowiedzi.
Musisz się zalogować, aby móc dodać komentarz.
O mnie eu o blogu.
Witam, jestem Marcin. No blogu piszę o szeroko rozumianej ekonomii, oszczędzaniu i inwestowaniu. Analizuję oferty instytucji finansowych i aktualne promocje. Współpracuje także z sieciami afiliacyjnymi é prowadzę kilka stron internetowych. Zapraszam do odwiedzania bloga "Finanse na plus".
Najnowsze wpisy.
Prześwietlam konta osobiste.
Perfil Polub da Finanse na plus.
Opisuje konta firmowe.
Najnowsze komentarze na blogu.
Marcin o Czas realizando a compra e venda do banco de dados Marcin o Verificação de crédito czyli baza firma pożyczkowych Marcação e execução de transações de compra e venda de banco Marcação e financiamento na Forex? wiko o Czas realizacji a przelewu ekspresowego w banku Damian o Czy warto grac na rynku Forex? Você está interessado em Forex? Marcin o Czy warto grac na rynku Forex?
Polityka Cookies.
Wszelkie analizy i opinie przedstawione na blogu Finanse na plus są prywatnymi opiniami autora i nie stanowią rekomendacji inwestycyjnych w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 2005 roku, Nr 206, poz. 1715) . Czytelnik podejmuje decyzje inwestycyjne na własną odpowiedzialność.

Compliance&MiFID.
Compliance/MiFID/EMIR/MAD/UCITS/AIFMD….
Tagged with Stanowisko w sprawie postępowania firm inwestycyjnych na rynku Forex.
Stanowisko w sprawie postępowania firm inwestycyjnych na rynku Forex – p. II.
W poprzednim wpisie opisałem opublikowane przez KNF w dniu 19 lipca 2013 r. „ Stanowisko w sprawie postępowania firm inwestycyjnych na rynku Forex ” w zakresie uwag ogólnych, oraz omówienia dwóch rozdziałów mianowicie: „ Standardu i warunków przekazywania informacji klientowi lub potencjalnemu klientowi ” oraz „ Oceny odpowiedniości usługi i instrumentu finansowego ”. Tym razem przyszedł czas na kolejne trzy, mianowicie:
1. Klasyfikacja wykonywanych czynności na rzecz klienta w świetle katalogu działalności maklerskiej, o którym mowa wart. 69 ust. 2 i 4 Ustawy.
2. Treść relacji kontraktowej z klientem.
3. Zagadnienia dotyczące outsourcingu wykorzystywanych na rynku Forex.
De Anúncios. Klasyfikacja wykonywanych czynności na rzecz klienta w świetle katalogu działalności maklerskiej, o którym mowa w art. 69 ust. 2 i 4 Ustawy.
W tym punkcie Urząd zwraca uwagę, jak i w części ogólnej, na poprawność klasyfikacji świadczonych usług z art. 69 ust. 2 i 4 Ustawy. Urząd precyzuje, że wskazana poprawność, nie jest czymś fakultatywnym, ale de facto obligatoryjnym wynikającym wprost z następujących przepisów:
a) Art. 83a ust. 2 Ustawy – „ Informacje upowszechniane przez firmę inwestycyjną w celu reklamy lub pro-mocji usług świadczonych przez tę firmę inwestycyjną powinny być rzetelne i zrozumiałe ”;
b) § 9 ust. 1 Rozporządzenia w sprawie trybu i warunków postępowania firm inwestycyjnych, banków, o których mowa w art. 70 ust. 2 ustawy o obrocie instrumentami finansowymi, oraz banków powierniczych – „ Wszelkie informacje kierowane przez firmę inwestycyjną do klientów lub potencjalnych klientów, w tym infor­macje upowszechniane przez firmę inwestycyjną w celu reklamy lub promocji świadczonych przez nią usług, powinny być rzetelne, niebudzące wątpliwości i niewprowadzające w błąd. Informacje upowszechniane przez firmę inwestycyjną w celu reklamy lub promocji usług świadczonych przez tę firmę inwestycyjną oznaczane są w sposób niebudzący wątpliwości jako informacje upowszechniane w celu reklamy lub promocji usług ”;
c) § 10 ust. 1 Rozporządzenia – „ Firma inwestycyjna przed zawarciem umowy o świadczenie usług maklerskich z potencjalnym klientem deta­licznym przekazuje mu, przy użyciu trwałego nośnika informacji lub poprzez zamieszczenie na stronie internetowej tej fir­my inwestycyjnej, szczegółowe informacje dotyczące tej firmy inwestycyjnej oraz usługi, która ma być świadczona na podstawie zawieranej umowy ”.
Jedną z nieprawidłowości, wynikającą z powołanych przepisów, jest brak precyzji firm inwestycyjnych w reklamowaniu (także wskazywaniu w regulaminach) usług świadczonych przez daną firmę w odniesieniu do powołanego art. 69 ust. 2 i 4 Ustawy, tj. brak precyzyjnego określenia z jaką usługą maklerską mamy do czynienia w konkretnym przypadku.
Kolejną nieprawidłowością jest określanie wykonywanej de facto przez firmy inwestycyjne usługi wykonywania zleceń nabycia lub zbycia instrumentów finansowych na rachunek dającego zlecenie, jako usługi przyjmowania i przekazywania zleceń.
Bardzo ciekawą jest interpretacja Urzędu, która wskazuje jakie aspekty charakteryzują usługę przyjmowania i przekazywania zleceń, a są to w szczególności:
a) Firma inwestycyjna jest jedynie podmiotem przenoszącym oświadczenie woli bez jego modyfikacji („ przekazujący ”);
b) Skutkiem przeniesienia zlecenia klienta, rozumianego jako czynność faktyczna, jest otrzymanie takiego oświadczenia woli klienta o nabyciu lub zbyciu danego instrumentu finansowego przez podmiot uprawniony do wykonania zleceń;
c) Wykonanie zlecenia w idealnym modelu wymaga zaistnienia dwóch relacji umownych, mianowicie:
*relacji klient – firma inwestycyjna przyjmująca i przekazująca zlecenie oraz.
*relacji klient – firma inwestycyjna wykonująca zlecenie.
Urząd wskazuje, że co prawda dopuszczalnym jest zawarcie umowy pomiędzy klientem a firmą inwestycyjną realizującą zlecenie za pośrednictwem firmy inwestycyjnej, która przyjmuje i przekazuje zlecenie, aczkolwiek wystąpienie obu wskazanych relacji kontraktowych jest warunkiem sine qua non poprawności przeprowadzenia transakcji. I dalej: „ Zawarcie transakcji jedynie z firmą inwestycyjną przyjmującą i przekazująca zlecenie w celu dalszego wykonania bez istnienia relacji klient – firma inwestycyjna realizująca zlecenie skutkuje tym, iż wykonujący zlecenie nie ma podstawy prawnej do skutecznego wykonania zlecenia .” Wydaje się jednak, że na gruncie obowiązujących przepisów w zestawieniu z opiniami KE nie sposób uznać takiej interpretacji, zakładającej istnienie dwóch relacji umownych, za prawidłową.
De Anúncios. Treść relacji kontraktowej z klientem.
W zakresie relacji kontraktowej z klientem w odniesieniu do rynku Forex kluczową wydaje się być sprawa prawidłowego określenia sposobu świadczenia danej usługi maklerskiej na rzecz klienta, w tym w szczególności zasad na jakich odbywa się realizacja zleceń klientów.
W tym kontekście niezwykle ważne wydają się być zasady dotyczące instrumentów pochodnych, po pierwsze ze względu na ich wysoki stopień skomplikowania, a po drugie na gruncie ostatnich raportów KNF, z których wynika, że ponad 80% „tracących” na rynku Forex to klienci detaliczni. Na tej kanwie zasadną wydaje się być interpretacja Urzędu, zgodnie z którą, nie jest dopuszczalne ograniczanie odpowiedzialności firmy inwestycyjnej za nienależyte wykonanie zlecenia, z powołaniem się na błędy podmiotów zewnętrznych w sytuacji, gdy firma inwestycyjna nie zapewnia klientowi możliwości pełnej weryfikacji okoliczności wystąpienia w/w błędów (w odniesieniu do kwotowań, w momencie, gdy kwotowania odbywają się czy to w sposób bezpośredni, czy pośredni, na bazie analiz dokonanych przez „podmioty zewnętrzne”). Swoją drogą ograniczanie odpowiedzialności firm inwestycyjnych, w zestawieniu z UOKiK rzadko kiedy kończy się pozytywnie dla danej firmy inwestycyjnej.
Inną niedopuszczalną, zdaniem Urzędu, praktyką jest ograniczanie praw klienta poprzez zawarcie w treści regulaminów świadczenie danej usługi maklerskiej klauzul o wyłącznym prawie firmy inwestycyjnej do odstąpienia od transakcji w sytuacjach wystąpienia zdarzeń nadzwyczajnych. Urząd wskazuje, że tego typu klauzule, nie tylko godzą w ogólną zasadę działania firmy inwestycyjnej w najlepiej pojętym interesie klienta, ale także mogą stanowić niedozwolone postanowienie umowne w trybie art. 385(3) k. c.
Inne błędne praktyki firm inwestycyjnych to:
a) Używanie klauzul o zbyt dużym poziomie ogólności.
b) „ Praktyka, w świetle której firma inwestycyjna nie uznaje kwotowania za błędne z własnej winy w okolicznościach, gdy doszło do zawarcia transakcji przez klienta z powodu niezablokowania przyjmowania zleceń przez firmę inwestycyjną na instrumenty pochodne w terminie, którego nie można uznać za niezwłoczny w stosunku do momentu zawieszenia notowana instrumentu bazowego .”
c) Zawarcie klauzul generalnych w regulaminie świadczenia danej usługi maklerskiej wyłączających odpowiedzialność firmy inwestycyjnej na zasadach np. „ niemożności funkcjonowania systemu transakcyjnego „, ale bez wskazania skonkretyzowanych przesłanek.
De Anúncios. Z agadnienia dotyczące outsourcingu wykorzystywanych na rynku Forex.
Nie wdając się w zagadnienia dotyczące samej istoty outsourcingu w zakresie usług maklerskich (outsourcingu na podstawie Ustawy) wskażę jedynie zachowania w tym zakresie bądź to niepożądane bądź wręcz naganne:
1. Przekazywanie przez firmę inwestycyjną prowadzenia działalności maklerskiej innemu podmiotowi w sposób powodujący brak faktycznego wykonywania danej działalności maklerskiej – jako naruszenie art. 81a ust. 2 Ustawy w szczególności polegające na następujących stanach faktycznych:
a) zlecenia klientów są składane przez nich bezpośrednio na platformy transakcyjne partnerów zagranicznych firm inwestycyjnych (domów maklerskich),
b) zlecenia sprawdzane są pod względem pokrycia, a następnie wykonywane i rozliczane, z całkowitym pominięciem systemów informatycznych firmy inwestycyjnej, z którą klient ma podpisaną umowę o świadczenie usług maklerskich (m. in. wykonywanie zleceń),
c) firma inwestycyjna nie posiada żadnych uprawnień władczych w stosunku do funkcjonalności aplikacji (platform) partnerów zagranicznych, które jedynie użytkuje oraz w stosunku do trybu zawierania transakcji i sposobu wykonania, a także korekty lub anulowania wykonanego zlecenia klienta na platformach transakcyjnych partnerów zagranicznych,
d) nabycie lub zbycie instrumentów finansowych na rachunek klienta nie następuje w wyniku działania firmy inwestycyjnej i poprzez system informatyczny, w tym w zakresie sprawdzenia wysokości depozytu zabezpieczającego na pokrycie zlecenia lub anulowania albo korekty zamkniętej i rozliczonej pozycji, lecz jako efekt realizacji zlecenia klienta przez partnera zagranicznego firmy inwestycyjnej (domu maklerskiego) na jego platformie.
2. Zawieranie umów, tzw. white label w sposób powodujący faktyczne przekazanie prowadzenia działalności maklerskiej przez firmę inwestycyjną innemu podmiotowi.
Ogólnie treść Stanowiska należy ocenić pozytywnie, tak pod kątem merytorycznym, jak i wskazania katalogu zachowań niepożądanych, z tym drobnym zastrzeżeniem, że chociaż, co oczywiste, nie jest możliwym w każdym przypadku wskazanie numerus clausus błędów popełnianych przez firmy inwestycyjne, to zbyt duża dowolność w ocenie może powodować niepewność rynku co do zachowań i stanów faktycznych, które mogą przez Urząd zostać uznane za niezgodne z przepisami Ustawy.
Stanowisko w sprawie postępowania firm inwestycyjnych na rynku Forex – p. EU.
W dniu 17 lipca 2013 r. UKNF wydał, a 19 lipca 2013 r. opublikował „ Stanowisko w sprawie postępowania firm inwestycyjnych na rynku Forex ”. Jako podstawę wydania Stanowiska Urząd wskazuje „ obserwowaną gwałtowną ekspansję firm inwestycyjnych w kierunku świadczenia usług maklerskich na rynku Forex ”, a co za tym idzie wykorzystanie „ intensywnych, form reklamy oraz promocji usług i instrumentów ” oraz „ opracowywanie nowych sposobów dokonywania oceny odpowiedniości, czy też wdrażanie szerokiego spektrum rozwiązań technologicznych, nierzadko z wykorzystaniem usług dostarczanych przez podmioty trzecie ”.
Stanowisko liczy sobie, łącznie z pismem przewodnim 22 strony a dostępne jest pod adresem:
Z ciekawych zagadnień a wydaje się, że i bezspornych należy wskazać:
1. Zwrócenie przez Urząd uwagi na same zasady inwestowania przez klientów detalicznych (via MiFID), w szczególności na wyższy poziom ochrony dedykowany do wskazanych klientów, oraz na fakt poświęcania przez Urząd szczególnej uwagi ochronie inwestorów – klientów detalicznych, także na rynku Forex, co powinno być wytyczną przy postępowaniu danej firmy inwestycyjnej.
2.Podkreślenie przewodniej roli klauzuli generalnej działania firm inwestycyjnych w relacjach z klientami, tj. działania firmy w najlepiej pojętym interesie klienta, która to klauzula jest przez Urząd interpretowana dwojako:
a) Działalność na gruncie rozporządzeń wykonawczych do Ustawy o obrocie instrumentami finansowymi – jak bardzo pozytywne zjawisko należy wskazać, że Urząd wprost wskazuje, że „ Sposób dokonywania wykładni regulacji i kreowania odpowiednich norm postępowania firm inwestycyjnych powinien być determinowany przez fundamentalny nakaz działania z uwzględnieniem najlepiej pojętego interesu klienta .”
b) Działalność firm inwestycyjnych, co do zasady nieuregulowana szczegółowo – także w tym przypadku Urząd podkreśla, że niezależnie, czy dana materia jest uregulowana szczegółowo w przepisach prawa powszechnie obowiązującego, czy też nie – firma inwestycyjna ma zawsze obowiązek stosowania wykładni proklienckiej w kontekście działania firmy inwestycyjnej w najlepiej pojętym interesie klienta.
Tyle uwag generalnych. Uwagi szczegółowe Urzędu, czy też standardy podzielone są na pięć ustępów, w kolejności:
1. Standard i warunki przekazywania informacji klientowi lub potencjalnemu klientowi.
2. Ocena odpowiedniości usługi i instrumentu finansowego.
3. Klasyfikacja wykonywanych czynności na rzecz klienta w świetle katalogu działalności maklerskiej, o którym mowa wart. 69 ust. 2 i 4 Ustawy.
4. Treść relacji kontraktowej z klientem.
5. Zagadnienia dotyczące outsourcingu wykorzystywanych na rynku Forex.
I. Standard i warunki przekazywania informacji klientowi lub potencjalnemu klientowi.
Urząd zwraca szczególną uwagą na zasady i uregulowania dotyczące szczegółowego przekazu marketingowego dotyczącego rynku Forex, nie negując jednocześnie samej jego istoty i jego zasadności. Urząd wskazuje kilka podstawowych, można rzecz, zasad przy konstruowaniu przekazu reklamowego, zasad którym rzecz jasna odmówić racji nie sposób:
1. Wszelkie informacje przekazywane przez firmę inwestycyjną w celu promocji lub reklamy usług muszą być rzetelne i zrozumiałe (na gruncie art. 83a ust. 2 Ustawy). Wytyczna z wskazanego artykułu winna być jednocześnie naczelną zasadą podług której firmy inwestycyjne powinny interpretować przepisy szczegółowe.
2. Informacje kierowane przez firmę inwestycyjną do klientów lub potencjalnych klientów powinny być rzetelne, niebudzące wątpliwości i niewprowadzające w błąd – na gruncie § 9 Rozporządzenia „tryb i warunki”.
Na gruncie wskazanych przepisów ciekawą jest interpretacja Urzędu i sformułowanie pewnych, zdaniem Urzędu, niewłaściwych praktyk firm inwestycyjnych, mianowicie niewłaściwym jest zdaniem Urzędu wywoływanie przez firmę inwestycyjną mylnego wrażenia, co do charakteru lub sposobu świadczenia danej usługi na rynku Forex – w szczególności w kontekście wywoływania wrażenia, że handel na rynku Forex odbywa się na jakimś „usystematyzowanym rynku”, poprzez np. używanie sformułowania „Platforma Forex”, lub bliskoznacznych sformułowań. Co więcej Urząd wskazuje, że nie samo sformułowania jest niezasadne, ale raczej praktyka polegająca na świadczeniu usługi maklerskiej za pośrednictwem innych podmiotów, które wykonują w różnorodny sposób zlecenia złożone przez klientów, co stoi w sprzeczności z przekazem informacyjnym sugerującym, iż firma inwestycyjna samodzielnie organizuje obrót.
1. Urząd wskazuje także, że przy prezentowaniu klientom określonej usługi maklerskiej firmy inwestycyjne zobligowane są do używania i stosowania nazewnictwa, zgodnie z art. 69 ust. 2 i 4 Ustawy – co jest trafnym spostrzeżeniem, bo de facto nie mamy takich usług w zamkniętym, było nie było, katalogu usług maklerskich, jak np. wskazane przez Urząd „ umożliwienie działalności inwestycyjnej na rynku Forex ”.
2. Jedną z najciekawszych uwag Urzędu jest ta dotycząca rachunków demonstracyjnych. Przyznam się szczerze, że akurat z taką praktyką, tj. ze zbytnim podkreślaniem roli wskazanych rachunków, firm inwestycyjnych nigdy się nie spotkałem, mało tego miałem okazję kilka razy uczestniczyć w szkoleniach organizowanych przez firmy zajmujące się „forex’em” i za każdym razem analitycy i szkoleniowcy podkreślali, wielokrotnie nawet, żeby nie utożsamiać dobrych wyników osiąganych na rachunkach demonstracyjnych z grą „realnymi” pieniędzmi. Mój ulubiony cytat dotyczący inwestowania jako takiego „Successful trading is 80% psychological and 20% methodological” (Mark Douglas „The Disciplined Trader: Developing Winning Attitudes”) , pokazuje ogólną zasadę inwestowania , co rzecz jasna odnosi się do poziomu zaangażowania emocjonalnego przy „grze” „wirtualnym pieniądzem” w odniesieniu do realnego „traidningu”.
Inne nieprawidłowości, zdaniem Urzędu, w tej materii to:
1. Prezentowanie potencjalnych zysków, bez wskazywania możliwości poniesienia strat.
2. Brak symetrii w informowaniu o zyskach względem informacji o stratach (a powinno być to jak yin i yang).
3. Akcentowanie jedynie szans na rynku Forex, bez wskazywania zagrożeń.
4. Zbytnie skomplikowanie materiałów marketingowych, pod kątem doboru słownictwa i zakresu pojęciowego.
5. Brak zgodności z § 9 ust. 4 Rozporządzenia (można przewrotnie zapytać, gdzie było compliance?).
A propos compliance, czyli tzw. funkcji zapewnienia zgodności, to także na gruncie Stanowiska Urzędu widać, że „compliance powinno zyskiwać na znaczeniu”, co najwyraźniej pokaże poniższy cytat:
„ (…)wszelkiego rodzaju materiały przekazywane klientom, w tym informacje o charakterze promocyjno – reklamowym powinny być, przed ich rozpowszechnianiem, poddane analizie i weryfikacji przez tę [Compliance] komórkę pod względem poprawności formalnej i materialnej .”
II. Ocena odpowiedniości usługi i instrumentu finansowego.
Urząd wskazuje, że w praktyce firma inwestycyjna świadcząca usługi na rynku Forex musi, zgodnie z przepisami, dokonać tzw. oceny odpowiedniości, czyli przeprowadzić, co oczywiste, tzw. „test wiedzy i doświadczenia”, tj. zebrać informacje, na podstawie których, będzie można stwierdzić, czy dany produkt/usługa jest dla klienta odpowiedni (bądź precyzyjniej – adekwatny).
Nieprawidłowości wskazane przez Urząd (można na tym gruncie odnieść wrażenie, że są w Polsce firmy inwestycyjne, które nigdy nie słyszały, że MiFID został implementowany do prawa polskiego) :
1. Zachęcanie klienta do nieprzedstawiania informacji jak wyżej, tj. do „dokonywania odmowy” wypełniania testu. Jest to niestety nagminna praktyka firm inwestycyjnych, albo też doradców, obsługujących klienta. Ma ona źródła w kilku negatywnych zjawiskach:
a) Brak wiedzy wśród doradców – obowiązkiem firmy inwestycyjnej jest zapewnienie odpowiedniego poziomu szkoleń etc., zatem jak widać podstawowe szkolenia z tego zakresu, z gatunku „jak inwestować?” nie wystarczają.
b) Zbytnie skomplikowanie testu wiedzy i doświadczenia (doradcy nie czują się merytorycznie przygotowani do zadawania pytań, z których tłumaczeniem sami mają problemy).
c) Uzależnianie premii doradców od sprzedaży bardziej skomplikowanych instrumentów finansowych, a co za tym idzie, „odpowiednich” jedynie dla części klientów. Zatem by nie wpaść w zarzut „oferowania” takowych „poza profilem klienta” często namawia się klienta do „dokonania odmowy”.
d) Oferowanie przez daną firmę inwestycyjną niemalże tylko w/w a co za tym idzie postępowanie firm jak w lit. c.
2. Wskazywanie i zbytnie podkreślanie na formularzach testów, że brak odpowiedzi nie stanowi przeszkody do zawarcia transakcji.
3. Wykonywanie czynności faktycznych mających zniechęcić klienta do wypełniania ankiety (Urząd zwrócił uwagę, że nie jest możliwe wskazanie numerus clausus takich zachowań)
4. Brak pytań w ankietach pozwalających na uzyskanie wszystkich wymaganych prawem informacji.
5. Samoocena klienta – Urząd kolejny raz wskazuje, bardzo słusznie zresztą, że istotą przepisów implementujących MiFID jest ocena przez firmę inwestycyjną, nie zaś subiektywna samoocena klienta.
6. Nie zwracanie się o udzielenie informacji w zakresie tych instrumentów, które mają być przedmiotem planowanej działalności maklerskiej, a pozyskiwanie danych wyłącznie w odniesieniu do innych rodzajów instrumentów finansowych i pochodne próby ominięcia przepisów przez firmy inwestycyjne.
7. Zapisany nieco nie wprost brak metodyki i brak uzasadnienia dla nadawania poszczególnym kategoriom testu wiedzy i doświadczenia konkretnych punktów.
8. Wychodzenie przez firmy inwestycyjne poza dyspozycję § 15 ust. 2 i przyznawanie za kategorie pytań „dodatkowe” punktów, co może determinować uzyskiwanie przez klienta wysokiej punktacji (a co za tym idzie adekwatności bardzo skomplikowanych instrumentów) na gruncie pytań dodatkowych, nie zaś tych wymaganych prawem.
Zagadnienia dotyczące „klasyfikacji wykonywanych czynności na rzecz klienta w świetle katalogu działalności maklerskiej, o którym mowa wart. 69 ust. 2 i 4 Ustawy”, „treść relacji kontraktowej z klientem” oraz „zagadnień dotyczące outsourcingu wykorzystywanych na rynku Forex” w następnym wpisie:)
Zastanawiałem się, czy warto opisać powyższe stanowisko na zasadzie „jak wdrożyć”, ale ostatecznie stwierdziłem, że wskazane „błędy i wypaczenia” są tak oczywiste i podstawowe na gruncie MiFID, że „jak wdrożyć Stanowisko” zmieniłoby się w „Jak wdrożyć MiFID w firmie inwestycyjnej”.

Forex w praktyce pdf

LIMITE WPŁAT 2018:
niedziela, 26 czerwca 2016.
Ryzyko zmian prawnych na IKE i IKZE (edycja 2016)
Subiektywne prawdopodobieństwo.
Scenariusze na przyszłość dla IKE i IKZE.
Na IKE i IKZE zachodzą jakieś zmiany w stosunku do stanu dzisiejszego (99,9%)
Pogarszają się warunki oszczędzania na IKZE (65-75%)
IKE i IKZE stają się obowiązkowe dla każdego pracującego z możliwością rezygnacji lub zmiany (60%)
IKE i IKZE zostają zastąpione inną konstrukcją prawną (50%)
Pogarszają się warunki oszczędzania na IKE (20-30%)
IKE i IKZE stają się obowiązkowe dla każdego pracującego bez możliwości rezygnacji lub zmiany (10%)
Instytucje państwa przejmują kontrolę nad środkami oszczędzających na IKE i IKZE (5%)
Państwo dopłaca do oszczędności na IKE i IKZE (1%)
Ryzyko zmian prawnych na IKE i IKZE – podsumowanie.
33 komentarze:
Co do ryzyka IKE - mocno się nad tym zastanawiałem gdy 4 lata postanowiłem sobie założyć konto. W bezpośrednią konfiskatę nie bardzo wierzę, bo tak jak piszesz, czym by się to różniło od wejścia na depozyty (i już wariant cypryjski - czyli obcięcie górki z depozytów jest bardziej prawdopodobny).
Konfiskata jest możliwa, skoro na czele rządu są ludzie tego pokroju. Już wiemy dlaczego walczą z TK..
Czy brakuje Panu miejsc, w których sprowadza się każdy problem do bieżącej polityki, do tego która partia rządzi albo który polityk jest w tej chwili u władzy? Mi nie brakuje takich miejsc. I nie planuję zamieniać tego serwisu w portal histerycznej publicystyki politycznej. Proszę znaleźć lepsze ujście dla swoich preferencji politycznych. Pozdrawiam, proszę wracać, ale nie wnosić tutaj tego języka i myślenia. Po co?
Ostatnio niby jakiś program 3 razy 50 był "na tapecie". Ja wierzę że po prostu dobudują taki niby czwarty filar. Patrząc na wyliczenia tego programu nawet w wersji 2 razy 50 daje to jakieś kwoty na emeryturze które można uzbierać względnie nie zauważając ubytku comiesięcznego tych kwot.
Dzięki za komentarz, pozdrawiam, proszę wracać!
Witam, dopiero co zacząłem oszczędzanie i wciąż odczuwam niepokój z inwestycjami (wybrałem nn tfi, z racji mojego poziomu wiedzy wybrałem perspektywę 20XX) i ryzykiem z tym związanym ale jedno co się nauczyłem - to, że nic nie jest pewne więc oproćz dwoch wiadomo jakich rzeczy ;-) Zgadzam się z tym że oba IKE i IKZE bedą zmieniane, mój niepokój raczej budzi stan gospodarek w przyszłości i polityczne zawirowania na nie wpływające zwłaszcza te, nie mające żadnego uzasadnienia ekonomicznego. Przy okazji, gratuluję bloga i zainteresowania. Pozdrawiam.
Dzięki za komentarz!
Bardzo ciekawy temat do rozważań, gratuję pomysłu i bloga w ogóle.
Dzięki za komentarz i rozwinięcie tematu!
Interesujący artykuł, ale wciąż czekam na rozwiązanie problemu, czy środki z rozwiązanego IKZE, objęte są możliwością odliczenia kwoty wolnej od podatku. Zajęcie się tą sprawą obiecał Pan w kwietniu. Pozdrawiam.
Na 99,9% nie są. To jest dochodów z innych źródeł, który rządzi się innymi prawami niż PIT z bieżącej pracy. Proszę zadzwonić na Krajową Infolinię Podatkową i dokładnie opisać scenariusz, który Pana interesuje - tam otrzyma Pan od ręki interpretację ważnej instytucji państwowej.
Oj mogą zabrać, mogą. Na początek uniemożliwią likwidacje (np wysoki podatek kapitałowy), a później znacjonalizują - powiedzą: "skoro Pani uważa, że to Pani środki to proszę spróbować nimi zarządzać" ;)
Może Pan powiedzieć, w jaki sposób ewakuuje się Pan z OFE?
Socjalistyczny rząd hula coraz bardziej. Sposobów na finansowanie swojego poparcia (rozdawania pieniędzy) będzie szukał: scenariusz cypryjski, drukowanie czyli inflacja, położenia łap na OFE i 3. filar, podatek katastralny, VAT, podatki itp. Co wybiorą? Zapewne to co ma najlepszy współczynnik zysku z rabowanych pieniędzy do niezadowolenia społecznego, a ściślej rzecz ujmując niezadowolenia ich zwolenników (reszta się nie liczy).
Faktycznie trochę namieszałem. Na OFE nie mam żadnego wpływu. Wpisy dotyczą mojego IKE.
Dzięki za wyjaśnienia. Na szczęście każdy może podejmować własne decyzje na podstawie własnej oceny sytuacji.
Oczywiście. Jak tylko wynajmę i ubezpieczę skrytkę bankową to podam dane "teleadresowe" do mojego "ogródka".
Czy koszty wynajęcia i ubezpieczenia takiej skrzynki na złoto nie są wyższe niż te możliwe w skrajnym scenariuszu minus 10% od nadwyżki nad jakąś dużą kwotę, np. 100 tysięcy euro? Szczególnie w przypadku osoby, która jest jeszcze daleko od tej dużej kwoty?
100K euro i 10% - skąd te liczby? Jeśli będziemy mieli scenariusz cypryjski to jest jasne, że te liczby będą zupełnie inne - czytaj dopasowane do naszej klasy średniej. Może najwyższy rangą naczelnik państwa uzna, że wystarczające oszczędności to 15K, a powyżej tego podatkujemy. Wszak on nawet konta w banku nie ma.
10% pochodzi z Twojego komentarza o wariancie cypryjskim. 100K euro to obecny limit ubezpieczenia BFG - zgadzam się, że nie jest trwała granica i może być dowolnie kształtowana.
Aby się nie rozpisywać odpowiem tak:
No i obecny rząd planuje mieszanie w OFE oraz IKE/IKZE. Wniosek z tego taki, że chyba trzeba się ewakuować póki jest z czym i skąd.
Dzisiaj okazało się, że żyjemy już w kolejnym PRL-u. To, co zapowiedział Pan Morawiecki to jest komunistyczna grabież. Wzorce czerpane żywcem z akcji typu wymiana pieniędzy w 1950 roku.
Jedźmy dalej, bo to nie wszystko. 25% środków z OFE, czyli te 37 mld zł, które nie zostaną rozdzielone po równo, Pan Morawiecki łaskawie przekaże do Funduszu Rezerwy Demograficznej. Czyli niby na przyszłe potrzeby nas wszystkich (piszę niby, bo wszak od dawna władza wysysa na bieżąco środki z FRD do łatania deficytu ZUS).
No i jeszcze "creme de la creme". Jak już każdy Polak zostanie okradziony (bądź obdarowany - jeśli do tej pory był totalnym nierobem) do zawrotnej kwoty 6300 zł na nowym IKE, to powstaje pytanie, jak dalej będą zarządzane te środki. Otóż zamiast OFE powoła się "specjalne fundusze inwestujące w polskie akcje" - oczywiście pod wodzą partyjnych fachowców, takich jak świeżo powołany wiceprezes PKO BP (37-letni działacz pisu bez jakiegokolwiek doświadczenia w bankowości). Cud, miód, malina!
No więc już niejaki Paweł Borys, prezes Polskiego Funduszu Rozwoju , zdementował wcześniejsze informacje agencyjne (m. in. portalu money. pl, na którym oparłem swoją pierwszą wypowiedź) i zapowiedział, że "103 mld zł z OFE przekazane zostanie na indywidualne konta emerytalne proporcjonalnie do zgromadzonych do tej pory na rachunkach środków."
Witam Panie Michale,
Liczę na wpis o bieżących planach ekipy rządzącej, gdy opadnie już kurz i chaos po dzisiejszym runięciu 2 filaru.
Potrzebuję chwili na przetworzenie informacji. Proponowane zmiany idą bardzo daleko.
Pozdrawiam, proszę wracać!
W samą porę, można by rzec, Autor bloga zajął się zmianami w III filarze :D Komentator Z17 jak zwykle w swoim żywiole, uskutecznia komentarze tyleż charakterystyczne dla jego temperamentu, co zawierające poglądy zupełnie od rzeczy. Wszak przecież z wielokrotnie powoływanego orzeczenia SN jednoznacznie wynika, iż środki w II filarze są środkami publicznymi, pochodzącymi ze składek! Oczywiście ich "nacjonalizację" można różnie oceniać, nie ma to jednak nic wspólnego z grabieżą, tym bardziej komunistyczną!
Proszę też zauważyć, że "nowy" III filar proponowany przez wicepremiera jest zupełnie inny - quasidobrowolny (można się będzie wypisać), alr jak już ktoś umieści w nim swe środki, to nie będą mogły być podjęte do emerytury, wypłaty głównie w formie renty dożywotniej. Wszystko to idzie w niewłaściwą stronę.
Dzięki za komentarz. Jest wciąż chyba więcej pytań niż odpowiedzi, ale gdyby wizja była realizowana w sposób opisany dzisiaj przez wicepremiera Morawieckiego, IKE, które znamy dzisiaj, praktycznie przestałyby istnieć. IKE byłoby mniej indywidualne, mniej elastyczne, mocniej wprzęgnięte w państwowe tryby. Dla mnie, w skali mikro, zmiana zdecydowanie na minus i powód, żeby przesunąć oszczędności w inne miejsce, gdyby plany były realizowane.
Dziękuję za link, ale już zdążyłem przeczytać ;) Z niecierpliwością czekałem na wpis. Jak zwykle było zwiężle, a jednocześnie bardzo trafnie oddana została istota wpływu planowanego kierunku zmian na dzisiejsze rozwiązania w zakresie IKE i IKZE. Bardzo podoba mi się także rzeczowość Autora i unikanie niepotrzebnej demagogii, przy oczywiście jednoczesnej umiejętności krytycznej oceny proponowanych rozwiązań. Taki sposób prezentacji treści wydaje mi się być optymalny na blogu ekonomicznym: Autor traktuje po prostu o aktualnych, istotnych z punktu widzenia przedmiotu bloga, wydarzeniach politycznych, traktując je bez zbędnych emocji jako zbiór obiektywnych, wymagających oceny i komentarza, faktów dotyczących otoczenia makroekonomicznego czy ryzyka politycznego. Do wysokiej temperatury sporów stricte politycznych przeznaczone są w Internecie inne miejsca.
Czytelnikiem bloga jestem gdzieś od roku, podobnie jak Autor nie mam wykształcenia ekonomicznego, tym niemniej od pewnego czasy w wolnych chwilach sięgam po literaturę ekonomiczną, w tym i podręczniki akademickie (Begg, Mankiw, Krugman, Samuelson), oczywiście dużo jeszcze muszę się nauczyć, w szczególności kompletnie nie przyswoiłem sobie bardziej zaawansowanego aparatu matematycznego, ale już trochę "ogarniam", a parę lat temu byłem w temacie kompletnie zielony. Jestem pod wielkim wrażeniem w zakresie wysokiego poziomu merytorycznego tekstów publikowanych na blogu, czytałem też wiele wpisów Autora z wcześniejszego okresu i bardzo wyraźny jest rozwój Autora, stopniowe pogłębianie wiedzy ekonomicznej (świetny był tu np. wpis o ekonomicznym i potocznym rozumieniu inwestycji i oszczędności), co skutkuje zdecydowanie coraz wyższym poziomem merytorycznym wpisów. W tej chwili to już w pełni profesjonalny blog ekonomiczny.
WOW, dzięki za bardzo miły komentarz. Sam muszę wrócić do bardziej regularnego czytania ekonomistów i praktyków rynków - ostatnio się trochę zaniedbałem. Pozdrawiam, proszę wracać!
A co Ty sądzisz?
Czego szukasz?
Archiwum bloga.
► 2018 (8) ► stycznia (8) ► 2017 (59) ► grudnia (6) ► listopada (8) ► października (4) ► września (9) ► lipca (2) ► czerwca (1) ► maja (3) ► kwietnia (6) ► marca (6) ► lutego (5) ► stycznia (9) ▼ 2016 (64) ► grudnia (7) ► listopada (11) ► października (9) ► września (4) ► lipca (1) ▼ czerwca (5) Ryzyko zmian prawnych na IKE i IKZE (edycja 2016) [czas wypłaty] Jakie są warunki, koszty i możliwoś. [czas wypłaty] Jakie są warunki, koszty i możliwoś. Czy Noble Fund Stabilnego Wzrostu Plus to dobry fu. [strefa okazji] Najlepszy ROR w czerwcu 2016: 100z. ► maja (7) ► kwietnia (6) ► marca (4) ► lutego (4) ► stycznia (6) ► 2015 (91) ► grudnia (7) ► listopada (5) ► października (5) ► września (14) ► sierpnia (13) ► lipca (13) ► czerwca (10) ► maja (6) ► kwietnia (5) ► marca (5) ► lutego (3) ► stycznia (5) ► 2014 (44) ► grudnia (5) ► listopada (4) ► października (5) ► września (5) ► sierpnia (2) ► lipca (2) ► czerwca (2) ► maja (2) ► kwietnia (2) ► marca (5) ► lutego (4) ► stycznia (6) ► 2013 (106) ► grudnia (4) ► listopada (5) ► października (5) ► września (6) ► sierpnia (6) ► lipca (9) ► czerwca (8) ► maja (9) ► kwietnia (9) ► marca (15) ► lutego (14) ► stycznia (16) ► 2012 (161) ► grudnia (16) ► listopada (15) ► października (16) ► września (15) ► sierpnia (15) ► lipca (15) ► czerwca (14) ► maja (14) ► kwietnia (12) ► marca (23) ► lutego (6)
Najnowsze komentarze.
Polityka prywatności.
Serwis Moja Przyszła Esmeralda jest bezpłatny i dostępny dla wszystkich bez rejestracji.
Podczas wizyty na stronie automatycznie zbierane é o dane do celów statystycznych, np. ruródło ruchu, typ przeglądarki czy és umas nas stronie. Kontaktując się ze mną przez formularz udostępniasz swój adres e-mailowy. Nikomu nie udostępniam tych danych. S gro um gromadzone w celu ogólnej analizy ruchu oraz poprawiania funkcjonalności serwisu.
Na Moja Przyszła Emerytura é uma obra de arte que conta com uma nova versão, que é um mogno wykorzystywać tzw. bolinhos de pliki (ciasteczka). Você não está logado para acessar esta galeria de fotos de amigos, amigos e companheiros de viagem.
Notka prawna.
Moja przyszła emerytura - historia pomysłu.
Strona Moja Przyszła Emerytura powstała w lutym 2012r. jako blog o oszczędzaniu e inwestowaniu na emeryturę. Jej celem jest opisywanie e porządkowanie pomysłów na, jak oszczędzać na emeryturę.
Zawiera wyłącznie informacje praktyczne lub inspira-se à działania. Nie zawiera treści politycznych oraz publicystycznych. Promuje pozytywne nastawienie do finansów osobistych. Dzięki wiedzy oraz odpowiednim narzędziom możemy zapanować nad swoimi oszczędnościmi i inwestycjami. W długiej perspektywie przyniesie a dla nas same korzyści & # 8211; staniemy się bardziej niezależni od państwa oraz pracodawców.
Bezpośrednim bodźcem do założenia serwisu była wizyta u doradcy finansowego w jednym z banków. Banki, firmy ubezpieczeniowe, towarzystwa funduszy inwestycyjnych czy biura maklerskie para normal firmy, ale ich przewaga wiedzy nad klientami jest gigantyczna. Dlatego tak ważne jest, meby mieć większą świadomość swoich potrzeb finansowych, w m m m m m wi ę ę iew ą ia ia ia ia ia ia ia ia ia ia ia ia ia ia ia ia ia ia ia ia ofer ofer ofer ofer ofer ofer. Dlatego tak wa jna jest nasza ciągła edukacja finansowa.
Uporządkowane finanse są podstawą komfortu życia. Na długo przed emeryturą. Zresztą samo pojęcie emerytura się zmienia. W przyszłości będzie oznaczac coś zupełnie innego niż dzisiaj. Dez serwis & # 8211; co ważne & # 8211; jest właśnie o przyszłej emeryturze.

Compliance&MiFID.
Compliance/MiFID/EMIR/MAD/UCITS/AIFMD….
Tagged with stanowisko KNF.
Co czeka polski rynek finansowy?
(MiFID II/MiFIR, MAD II/MAR, PRIIPS, ESMA – Structured Retail Products, funkcja compliance wg KNF, Guidelines for complaints-handling)
Rok 2014 to bez wątpienia kontynuacja intensywnych lat 2012 – 2013 pod kątem regulacji (rozumianych zarówno jako przepisy prawa powszechnie obowiązującego jak i wytyczne i stanowiska regulatorów[1]) na rynku finansowym. Ostatnie lata przyniosły UE i samej Polsce kilka kompleksowych zmian w systemie prawnym[2] i kilkanaście bardzo ważnych stanowisk regulatorów[3]. Patrząc po dotychczasowej aktywności prawodawcy unijnego oraz regulatorów w roku 2014 można bez wątpienia stwierdzić, że intensywny cykl regulacyjno – ustawodawczy będzie w roku 2014 kontynuowany. Oceniając tak dużą aktywność, regulatorów w szczególności, należy odnieść się do niej zdecydowanie pozytywnie – regulatorzy przekazują ogólnie pojętemu „rynkowi” interpretacje przepisów prawa powszechnie obowiązującego, które choć często kontrowersyjne, stanowią istotny wkład nie tylko do doktryny prawa rynku finansowego, ale także dają konkretne rozwiązania prawne i faktyczne dla firm inwestycyjnych, banków etc. Dlatego też w niniejszym artykule, zgodnie z jego tytułem, postaram się opisać pokrótce co czeka polski rynek finansowy w najbliższym czasie – więcej szczegółów w kolejnych artykułach, przypisanych do określonego tematu.
2. Stanowisko UKNF w zakresie funkcjonowania w ramach firm inwestycyjnych systemu nadzoru zgodności działalności z prawem (compliance)
W dniu 27 maja 2014 r. UKNF wydał stanowisko w zakresie funkcjonowania w ramach firm inwestycyjnych systemu nadzoru zgodności działalności z prawem (compliance), które po najważniejszych dokumentach dla funkcji compliance[4], jest kolejnym stanowiskiem precyzującym materię nadzoru zgodności z prawem, tym razem konkretnie w firmach inwestycyjnych w rozumieniu MiFID. Urząd we wskazanym Stanowisku odniósł się do tzw. funkcji compliance w MiFID, czyli opartej w szczególności o przepisy Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 24 września 2012 r. w sprawie określenia szczegółowych warunków technicznych i organizacyjnych dla firm inwestycyjnych, banków, o których mowa w art. 70 ust. 2 ustawy o obrocie instrumentami finansowymi, i banków powierniczych oraz warunków szacowania przez dom maklerski kapitału wewnętrznego[5]. Bardzo istotnym, dla funkcji compliance, jest podkreślenie wprost przez regulatora znaczenia owej funkcji – „(…) nie umniejszając znaczenia innych systemów, szczególnego znaczenia nabiera jednak funkcjonowanie systemu nadzoru zgodności działalności z prawem ”[6]. Jest to o tyle znaczące, że pomimo upływu czasu od wdrożenia MiFID w Polsce, funkcja compliance jest często traktowana jako swoisty wymóg regulacyjny, będący de facto „stoperem” biznesu (co tylko pokazuje, że świadomość w tej materii jest jeszcze na poziomie średnim). Urząd wskazał, że opisane przez niego nieprawidłowości są oparte o doświadczenia kontrolne, czyli o przeprowadzone przez Urząd kontrole w podmiotach nadzorowanych.
Ad vocem ws. organizacji funkcji compliance w przedsiębiorstwach nie będących podmiotami nadzorowanymi przez KNF (i pośrednio nie będących adresatami stanowisk ESMA, EBA[7] czy wytycznych Komitetu Bazylejskiego) warto wskazać, że także takie podmioty (np. firmy telekomunikacyjne, farmaceutyczne, budowalne etc.) mogłyby dużo skorzystać, gdyby postanowiły (nie czekając np. na wdrożenie normy ISO 19600[8]) zastosować odpowiednio przepisy i wytyczne regulatorów w zakresie organizacji funkcji compliance.
Urząd podzielił zagadnienia związane z nadzorem zgodności z prawem w firmach inwestycyjnych w sposób następujący[9]:
a) Kwestie odpowiedzialności za prawidłowe funkcjonowanie komórki do spraw nadzoru zgodności działalności z prawem – Urząd wskazał, że oprócz, siłą rzeczy, odpowiedzialności samej komórki ds. nadzoru zgodności z prawem, za wdrożenie systemu compliance w firmie inwestycyjnej odpowiedzialne jest także kierownictwo firmy inwestycyjnej (np. zarząd). Wskazanie wprost na odpowiedzialność zarządu firmy inwestycyjnej jest o tyle znaczące, że może uświadomić, że także w tym zakresie (wdrożenia przepisów MiFID a w tym wdrożenia systemu zgodności z przepisami prawa powszechnie obowiązującego) funkcjonuje także tzw. „teoria organu”. Teoria ta zakłada, że zdolność do czynności prawnych osoby prawnej realizowana jest poprzez działanie organu, zatem każdorazowo, gdy przepisy prawa nakładają obowiązek na bank, bądź firmę inwestycyjną, odpowiedzialność leży po stronie organu podmiotu[10], jako że osoba prawna działa poprzez swój organ. Sankcje nadzorcze będą więc skierowane ku np. zarządowi firmy inwestycyjnej, nie zaś ku komórce ds. nadzoru zgodności.
b) Kwestie dotyczące stopnia obciążenia obowiązkami pracowników komórki do spraw nadzoru zgodności działalności z prawem – Urząd zaobserwował podczas kontroli wykonywanej w firmach inwestycyjnych, że pracownikom komórek ds. nadzoru zgodności działalności z prawem powierzane są także inne obowiązki, np. obowiązki związane z AML, kontrolą wewnętrzną, rozpatrywaniem reklamacji klientów, obsługą prawną etc. I chociaż w samym powierzeniu takich obowiązków nie ma nic niewłaściwego, to jednak warto wskazać, że w momencie w którym komórka ds. nadzoru zgodności z prawem (czy też inspektor nadzoru) wykonują głównie czynności niezwiązane z nadzorem zgodności z prawem (np. z zakresu kontroli wewnętrznej[11]), a zatem z compliance, wtedy dochodzi do złamania przepisów wskazanego wcześniej Rozporządzenia. Odpowiedzialność za monitorowanie stopnia obciążenia pracowników komórki ds. nadzoru zgodności z prawem spoczywa na zarządzie firmy inwestycyjnej (zatem nieprawidłowości wskazane powyżej to de facto nieprawidłowości w zarządzaniu firmą inwestycyjną).
c) Kwestie związane z niezależnością komórki do spraw nadzoru zgodności działalności z prawem – nie skupiając się na kwestiach „teorii” niezależności compliance, bo one, wydaje się, są już uznane za rozwiązane, warto zwrócić uwagę na poruszone przez Urząd kwestie nieingerencji zarządu firmy inwestycyjnej w działalność komórki ds. nadzoru zgodności z prawem[12]. Najciekawszym zagadnieniem, poruszonym przez Urząd, wydaje się być to dotyczące raportów compliance do rady nadzorczej firmy inwestycyjnej. Zdaniem Urzędu po przygotowaniu raportu do rady nadzorczej przez komórkę ds. nadzoru zgodności działalności z prawem, zarząd firmy, ingerując w raport, obowiązany jest przedstawić radzie nadzorczej powody oraz zakres ingerencji. Nie sposób się oczywiście z takim stanowiskiem nie zgodzić – kwestie raportowania do rad nadzorczych w zakresie systemu zgodności działalności z prawem są często powodem kontrowersji (drastyczne zmiany raportu z funkcjonowania systemu zgodności z prawem).
d) Kwestie dotyczące kompetencji osób wykonujących czynności nadzoru zgodności działalności z prawem – Urząd podkreślił, to co wyartykułował już prawodawca w przepisach, oraz ESMA w Wytycznych, mianowicie, że obowiązkiem compliance jest się permanentnie szkolić, natomiast obowiązkiem zarządu firmy jest zapewnić, aby takie szkolenia mogły być przez compliance realizowane.
e) Kwestie dostępu osób wykonujących czynności nadzoru zgodności działalności z prawem do wszelkich informacji niezbędnych do prawidłowego wykonywania funkcji – Urząd wskazał, że de facto istotą właściwego zarządzania ryzykiem braku zgodności jest dostęp komórek ds. nadzoru zgodności działalności z prawem do wszelkich niezbędnych informacji[13] – począwszy od informacji.
o charakterze systemowym i strategicznym, przez często dane poufne, aż po kwestie wdrażania nowych produktów, usług i każdorazowo – materiałów marketingowych i reklamowych.
f) Kwestie dotyczące regularnej ocena adekwatności i skuteczności poprawności wdrożonych rozwiązań – Urząd zaadresował bezpośrednio do komórek ds. nadzoru zgodności działalności z prawem bardzo ważne kwestie praktycznego zarządzania ryzkiem braku zgodności w firmie inwestycyjnej. Istotnym jest wskazanie przez Urząd, że rola compliance nie kończy się na etapie wdrożenia danego rozwiązania (produkt/usługa etc.) a trwa cały czas przez okres jego „życia” – dopiero po przyjęciu takiego rozwiązania można mówić o regularnej ocenie adekwatności i skuteczności poprawności wdrożonych rozwiązań. Jako przykłady zachowań nieprawidłowych w praktyce compliance w firmach inwestycyjnych Urząd wskazał w szczególności – brak analizy procentu osób, które odmówiły wypełnienia ankiety wiedzy i doświadczenia na potrzeby oceny odpowiedniości, skali transakcji uznanych za nieodpowiednie bądź liczby zleceń, w stosunku do których nie jest wymagane przeprowadzenie oceny odpowiedniości instrumentu finansowego oraz brak opracowanego i zaakceptowanego programu monitorowania ryzyka braku zgodności.
Samo Stanowisko Urzędu ocenić należy bardzo pozytywnie, w szczególności, że nie jest to stricte stanowisko teoretyczne, ale oparte na konkretnych przykładach z praktyki, które Urząd zaobserwował. Jest to o tyle istotne, że w przeciwieństwie do stanowisk pisanych na dużym poziomie ogólności (via np. Wytyczne ESMA), nie pozwala na dowolną interpretację, zatem istnieje duża szansa, że Stanowisko Urzędu przyniesie (a często wymusi na zarządach) znaczącą zmianę w praktyce pracy komórek ds. nadzoru zgodności działalności z prawemw firmach inwestycyjnych (a być może zostanie także przyjęte przez banki z art. 70 ust. 2 ustawy i towarzystwa funduszy inwestycyjnych etc.).
3. Funkcja compliance (zgodności) w Informacji Departamentu Inspekcji Bankowych, Instytucji Płatniczych i Spółdzielczych Kas Oszczędnościowo Kredytowych UKNF – podsumowanie czynności inspekcyjnych w sektorze bankowym(…) za rok 2013.
W dniu 9 czerwca 2014 r. Urząd Komisji opublikował swoiste sprawozdanie z wykonanych czynności kontrolnych w roku 2013 przez Departament Inspekcji Bankowych, Instytucji Płatniczych i Spółdzielczych Kas Oszczędnościowo – Kredytowych UKNF pod nazwą „ Informacja dla Komisji Nadzoru Finansowego. Podsumowanie czynności inspekcyjnych i walidacyjnych w sektorze bankowym, spółdzielczych kasach oszczędnościowo – kredytowych i krajowych instytucjach płatniczych ”[14]. Z wielu ważnych zagadnień poruszanych w Informacji (np. dotyczących bancassurance – str. 23, czy procesu oferowania produktów strukturyzowanych – str. 24) skupię się na tych dotyczących stricte funkcji nadzoru zgodności z prawem, czyli funkcji compliance.
Urząd wskazał na nieprawidłowości w organizacji funkcji compliance w bankach, zatem a contrario można domniemywać jakie będą zachowania, w ocenie Urzędu, prawidłowe[15]:
1) Zapewnienie odpowiednich zasobów kadrowych, wystarczających do realizacji zadań określonych przez przepisy prawa powszechnie obowiązującego, wytyczne regulatorów, przyjęte normy postępowania etc.
2) Odpowiednie umocowanie kierującego komórką compliance w wewnętrznej strukturze organizacyjnej – zatem w kolejności – możliwość raportowania i kontaktowania się bezpośrednio (bez pośrednictwa zarządu banku)z radą nadzorczą/ komitetem ds. audytu, następnie umiejscowienie wewnątrz samego banku, poza strukturą innych komórek (np. bezpieczeństwa, prawnej, ds. ryzyka operacyjnego czy innych ryzyk finansowych) w podległości służbowej bezpośrednio pod prezesa banku etc.
3) Aktualizacja (w formie pisemnej) zmian w strukturze organizacyjnej, zgodnie z zadaniami compliance (np. każdorazowe zwiększenie zakresu odpowiedzialności w przypadku zmiany zadań komórek compliance w przepisach prawa powszechnie obowiązującego).
4) Posiadanie adekwatnych i aktualnych procedur dotyczących compliance (np. regulamin organizacyjny komórki compliance, metodyka zarządzania ryzykiem braku zgodności, polityka zgodności, regulamin zarządzania konfliktem interesów etc.).
5) Określenie jednoznacznych zasad współpracy komórki compliance z innymi komórkami, w tym zwłaszcza z komórką audytu wewnętrznego a co za tym idzie właściwe wydzielenie zadań w kontekście rozdziału funkcji ds. zapewnienia zgodności od funkcji audytu wewnętrznego, kontroli wewnętrznej czy komórki prawnej.
6) Zadbanie przez zarząd banku o rzeczywistą niezależność funkcji compliance np. poprzez prawidłowe podporządkowanie komórki compliance w strukturze organizacyjnej banku oraz właściwe określenie zadań i uprawnień.
7) Nadanie zarządzaniu ryzykiem braku zgodności co najmniej tak samo wysokiego stopnia jak innym rodzajom ryzyka a co za tym idzie nie priorytetyzowanie np. ryzyka operacyjnego etc. kosztem ryzyka braku zgodności.
8) Właściwe i efektywne zarządzanie i nadzór nad funkcją compliance ze strony zarządui rady nadzorczej (na zasadach określonych m. in. w dokumencie Zgodność i funkcja zgodności w bankach ).
9) Regularna ocena systemu zarządzania ryzykiem braku zgodności oraz pracy komórek compliance przez funkcję audytu wewnętrznego.
10)Opracowanie i wdrożenie, w ramach zarządzania ryzykiem braku zgodności, planów działania komórki compliance.
11)Sporządzanie map ryzyka, w zakresie ryzyka braku zgodności.
12)Właściwe przeprowadzanie testów zgodności, oraz określenie adekwatnej do działalności i wewnętrznie spójnej metodyki zarządzania ryzykiem braku zgodności[16].
13)Właściwe (rozumiane jako zgodne z przepisami prawa powszechnie obowiązującego oraz wytycznymi i stanowiskami regulatorów) raportowanie, w szczególności raportowanie do zarządu, rady nadzorczej banku/ komitetu ds. audytu.
14)Nie ograniczania w sposób zbyt wąski czy sztuczny definicji ryzyka braku zgodności.
15)Wdrożenie procedur wewnętrznych oraz narzędzi do monitorowania ryzyka braku zgodności.
16)Określenie tolerancji banku na ryzyko braku zgodności.
17)Prowadzenie rejestru konfliktów interesów.
18)Nieograniczanie zakresu monitoringu ze strony komórki compliance.
19)Obligatoryjne opiniowanie przez komórkę compliance nowych produktów bankowych i usług pod kątem ryzyka braku zgodności,
20)Monitorowanie w adekwatny sposób procesu doradztwa inwestycyjnego oraz przeprowadzanie testów zgodności w obszarze usług outsourcingu przez komórkę compliance.
21)Zapewnienie, poprzez właściwe działanie komórki compliance, ograniczenia, bądź nawet wyeliminowania współpracy banku z podmiotami znajdującymi się na liście ostrzeżeń publicznych KNF (właściwe zarządzanie ryzykiem reputacyjnym).
W dniu 12 czerwca 2014 r. opublikowane zostały w Dzienniku Urzędowym UE Dyrektywa MiFID II[17] oraz Rozporządzenie MiFIR[18]. Pakiet MiFID II zastąpi obecnie obowiązujący pakiet MiFID I ( Dyrektywę MiFID 1 [19] , Dyrektywę MiFID 2 [20] , Rozporządzenie MiFID )[21]. Przepisy Dyrektywy będą wymagały implementacji do polskiego porządku prawnego. Rozporządzenie MiFIR będzie obowiązywało wprost, bez konieczności implementacji. System MiFID II będzie o tyle bardziej skomplikowanym systemem, aniżeli wskazany MIFID I, że oprócz dyrektywy i rozporządzenia będzie składał się także z innych aktów, jakimi są rozporządzenia wykonawcze i delegowane. Dodatkowo wydane zostały przez ESMA dwa dokumenty ( Consultation Paper on MiFID/MiFIR Technical Advice [22] oraz Discussion Paper on MiFID/MiFIR draft RTS/ITS [23] ), a także przeprowadzone zostały (zostaną) publiczne konsultacje dotyczące systemu MiFID II[24].
Harmonogram wdrożenia systemu MiFID II/MiFIR przedstawia się następująco.
Najważniejsze zmiany wynikające z wprowadzenia systemu MiFID II/MiFIR [25] :
a) Zwiększenie kompetencji nadzoru.
b) Wprowadzenie ograniczeń dla zarządu i osób zajmujących stanowiska kierownicze dotyczące struktury organizacyjnej.
c) Zaostrzenie wymogów w zakresie zarządzania ryzykiem i wewnętrznego audytu – zwiększenie roli compliance ( inspektora nadzoru ), zgodnie z Wytycznymi ESMA.
d) Wprowadzenie dodatkowych wymogów w zakresie zarządzania konfliktami interesów ( i co ważne – zmiana definicji konfliktów interesów ) oraz zaostrzenie wymogów w zakresie zachęt ( inducements ) (także rozwiązanie części wątpliwości interpretacyjnych).
e) Objęcie wymogami MiFID II nowych produktów – PRIIPS[26], UCITS, strukturyzowane papiery wartościowe z wbudowanymi instrumentami pochodnymi oraz zaostrzenie wymogów w zakresie obrotu instrumentami towarowymi ( rozszerzenie przedmiotowe – produktowe ).
f) Wprowadzenie dodatkowych wymogów w zakresie obrotu instrumentami pochodnymi w związku z Rozporządzeniem EMIR (i mocne powiązanie obu tych aktów prawnych).
g) Wprowadzenie dodatkowej kategorii tzw. miejsca obrotu instrumentami finansowymi – OTF ( Organized Trading Facilities ), czyli zorganizowanej platformy obrotu[27].
h) Zmiany w zakresie klasyfikacji klientów do poszczególnych kategorii ( np. wyłączenie samorządów z kategorii uprawnionego kontrahenta ).
i) Wprowadzenie okresowej weryfikacji odpowiedniości danego produktu dla klienta.
j) Informowanie klientów, czy doradztwo inwestycyjne świadczone jest na bazie ‘ zależnej ’ czy niezależnej, a także w jaki sposób porada inwestycyjna spełnia cele klienta.
k) Ograniczenie założenia, że klient profesjonalny posiada odpowiednią dla danej usługi wiedzę i doświadczenie wyłącznie do niezłożonych instrumentów finansowych (tzw. non-complex ).
l) Obowiązek rejestrowania wszelkiej komunikacji z klientem w zakresie dotyczącym transakcji klienta oraz udostępnienie nagrań rozmów oraz korespondencji mailowej ( lub potwierdzeń ) klientowi w określonych przypadkach.
m) Zmiana istniejących zapisów dotyczących wymagań organizacyjnych dla firm inwestycyjnych.
n) Znaczne zaostrzenie wymogów dotyczących AT[28] i HFT[29] – w szczególności wymóg wdrożenia „ odpowiednich systemów i mechanizmów kontroli” oraz zapewnienia płynności w zakresie zawieranych transakcji.
ESMA w opublikowanych dokumentach, w szczególności w dokumencie MIFID II/MiFIR – Consultation paper [30] postuluje rozszerzenie wymogów dotyczących funkcji compliance w szczególności o zagadnienia opisane w dokumencie ESMA[31] dotyczącym wytycznych dla funkcji compliance[32] (np. oparcie monitorowania o tzw. risk approach ). Można więc spokojnie założyć, że firmy inwestycyjne i banki, które wdrożyły Wytyczne ESMA dla funkcji compliance, przy wdrażaniu systemu MiFID II kwestie nadzoru zgodności działalności z prawem będą miały w zasadzie zaadresowane.
U źródeł powstania regulacji PRIIPS ( Regulation of the European Parliament and the Council on key information documents for packaged retail and insurance based investment products (PRIIPs) ) leży kryzys finansowy lat ubiegłych, a jego ogólnym celem jest dostosowanie do realiów rynku europejskich ram prawnych w zakresie obowiązkowego ujawniania informacji i praktyk sprzedażowych dotyczących detalicznych produktów inwestycyjnych w pakietach [34] . PRIIPS’y to detaliczne produkty inwestycyjne w pakietach, czyli strukturyzowane produkty inwestycyjne, zwane także ‘ opakowanymi detalicznymi produktami inwestycyjnymi’ (dalej jako: Produkty). Projekt PRIIPS ( PRIIPS ) jest częścią regulacyjnego pakietu obejmującego również IMD II[35] oraz UCITS V[36] zwiększającego poziom ochrony klienta detalicznego ( w rozumieniu systemu MiFID – także MiFID II/MiFIR ) nabywającego Produkty. Projekt PRIIPS wpisuje się w szereg innych inicjatyw ustawodawczych w Unii Europejskiej, jednakże jest jednocześnie wyjątkowy – próbuje objąć swymi wymogami tak dalece od siebie różne produkty jak np. obligacja strukturyzowana (obligacja + np. opcja) i „Unit-link” (Komisja Europejska zwraca uwagę na zróżnicowanie pod kątem reżimu prawnego poszczególnych produktów, często nieuzasadnione – tzw. „mozaika regulacyjna”[37]). Jednym z podstawowych celów Rozporządzenia jest ujednolicenie sposobu prezentacji informacji na temat Produktu (tzw. „pełna standaryzacja”) jednakże.
w praktyce może być to o tyle problematyczne, że każdy Produkt posiada swoje unikalne elementy.
Za: Komunikat Komisji do Parlamentu Europejskiego i Rady w sprawie detalicznych produktów inwestycyjnych w pakietach , KOM(2009) 204 wersja ostateczna z dnia 30 kwietnia 2009 r.
Celem Rozporządzenia jest m. in. zwiększenie przejrzystości rynku Produktów dla klientów detalicznych poprzez uspójnienie obowiązków informacyjnych dotyczących Produktów. Rozporządzenie będzie obowiązywało wprost, bez konieczności implementacji jego przepisów do polskiego porządku prawnego, zgodnie z zasadami prawa Wspólnot. Swoistym novum jest, że tzw. „twórcą” Produktu będzie nie tylko firma konstruująca oryginalny Produkt, ale także ta, która dokona zmian w Produkcie (np.
w zakresie struktury ryzyka, czy struktury kosztów)[38]. Twórca Produktu będzie obowiązany przygotować dla klienta – a dystrybutor dostarczyć klientowi – Key Information Document (KID)[39], czyli dokument opisujący w sposób przejrzysty szereg parametrów Produktu. Podnosi się, że niemożliwym jest wskazanie zamkniętego katalogu Produktów.
(i Rozporządzenie takiego katalogu nie tworzy, aczkolwiek wskazuje produkty, które nie będą podlegać wskazanym obowiązkom), jednakże możliwe jest wskazanie ich cech charakterystycznych tj.[40]:
a) Zazwyczaj zakładają ekspozycję na bazowe aktywa finansowe, która jest jednak częścią pakietu, co w porównaniu z bezpośrednim udziałem modyfikuje tę pierwotną ekspozycję,
b) ich funkcją jest przede wszystkim akumulacja kapitału, choć niektóre z nich zapewniają jego ochronę;
c) są one zwykle zaprojektowane z myślą o średnio - i długoterminowym rynku detalicznym;
d) są oferowane inwestorom detalicznym w sprzedaży bezpośredniej, choć mogą być również sprzedawane inwestorom profesjonalnym.[41]
Mogą to być na przykład[42]:
a) Fundusze inwestycyjne – Zarówno typu UCITS, jak i nie-UCITS.
b) Ubezpieczeniowe fundusze kapitałowe – Tzw. unit-linki, w których część składki jest wykorzystywana do zakupu ochrony zapewnionej ubezpieczeniem, część natomiast jest inwestowana w fundusze typu UCITS.
c) Detaliczne, strukturyzowane papiery wartościowe – Są one najczęściej sprzedawane m. in. jako certyfikaty, strukturyzowane papiery dłużne (obligacje) lub warranty.
d) Strukturyzowane depozyty terminowe – Strukturyzowane depozyty terminowe są połączeniem depozytu terminowego z wbudowaną opcją lub strukturą opartą na stopach procentowych.
Harmonogram wdrożenia Rozporządzenia (Rys. 2 – opracowanie własne):
Key Information Document (KID)
a) KID nawiązuje do przewidzianego w art. 78 dyrektywy UCITS V dokumentu KII ( Key Investor Information ).
b) KID ma w założeniu umożliwić klientom, poprzez unifikację, łatwe porównanie Produktów np. różnych ‘twórców’ czy różnych Produktów.
c) KID musi być publikowany na stronie www twórcy Produktu.
d) KID musi mieć formę dokumentu, o objętości nie większej niż trzy strony A4, przejrzystego, łatwego do odczytania, zawierającego wszystkie wymagane prawem informacje.
e) KID musi zawierać informacje, określoną w Rozporządzeniu, czym KID jest i jakie informacje zawiera.
f) KID musi zawierać informację o twórcy Produktu, podmiocie nadzorującym ‘twórcę’ oraz o najważniejszych cechach Produktu.
g) KID musi być udostępniane inwestorom, a nie jedynie ‘oferowane’.
h) KID musi być udostępnione („wręczone”) potencjalnemu inwestorowi przed nabyciem Produktu, tak aby mógł on zapoznać się z KID i podjąć świadomą decyzję inwestycyjną.
i) Techniczne szczegóły KID zostaną ustalone w aktach delegowanych.
W dniu 27 marca 2014 r. ESMA wydała opinię w zakresie produktów strukturyzowanych (dalej jako SRP) sprzedawanych na rzecz klientów detalicznych (z treści opinii wynika, że chodzi o klientów detalicznych w rozumieniu MIFID, nie zaś o sticte osoby fizyczne) – Structured Retail Products – Good practices for product governance arrangements . Co ciekawe opinia kładzie nacisk na działanie dystrybutora SRP w najlepiej pojętym interesie klienta (jako klauzuli generalnej wynikającej z MiFID)[43]. ESMA sugerujew opinii, żeby wskazane „dobre praktyki” stosować także do klientów profesjonalnych oraz żeby wskazane „dobre praktyki” stosować także do innych produktów inwestycyjnych, aniżeli tylko i włącznie produkty strukturyzowane. U źródeł wydanie Opinii leży przekonanie ESMA, że w przypadku klienta detalicznego nabywającego SRP istnieje znaczne ryzyko, że nie w pełni zrozumie on istotę SRP, w szczególności pod kątem ryzyk związanych z SRP oraz kwestii możliwości zrealizowania zysków/poniesienia strat.
ESMA w swej Opinii wskazuje na następujące dobre praktyki:
a) Dystrybutor SRP (np. bank) powinien zdefiniować zasady dystrybucji SRP w sposób jasny, przejrzysty, niebudzący wątpliwości, zgodnie z główną klauzulą generalną MiFID, tj. działaniem w najlepiej pojętym interesie klienta.
b) Dystrybutor SRP powinien uwzględnić najlepiej pojęty interes klienta podczas samego procesu opracowywania założeń dystrybucji SRP ( od założeń ogólnych, przez strategię dystrybucji, aż po przeglądy produktowe ).
c) Twórca SRP oraz dystrybutor SRP powinni opisać ( zatem sugerowana jest forma dokumentu mającego miejsce w wewnętrznej legislacji przedsiębiorstwa ) zasady zarządzania SRP, gdzie wskazane będą wszystkie kroki wdrażania i dystrybucji SRP w taki sposób, by działać w najlepiej pojętym interesie klienta.
d) Twórca SRP (oraz pośrednio dystrybutor SRP na zasadach współodpowiedzialności za produkt) powinni zapewnić by parametry SRP nie działały na szkodę klienta ( np. poprzez niejasne mechanizmy dźwigni finansowej itp., kwestie zachęt, konfliktów interesów itp.) .
e) Twórca SRP oraz dystrybutor SRP powinni zdefiniować i określić, w sposób nie budzący wątpliwości, role i zadania poszczególnych osób i komórek (jednostek), w tym rolę managementu , podczas całego procesu „obsługi SRP”.
f) Twórca SRP oraz dystrybutor SRP powinni opisać mechanizmy kontroli oraz jasno określić rolę komórki ds. nadzoru zgodności w „opiniowaniu” SRP,
g) Twórca SRP oraz dystrybutor SRP powinni dokonywać przeglądów produktowych, z zaangażowaniem funkcji compliance.
h) Koniecznym jest wymiana informacji pomiędzy twórcą SRP a dystrybutorem SRP na temat reklamacji, w szczególności reklamacji związanych z poprawnością sprzedaży SRP.
i) Twórca SRP oraz dystrybutor SRP powinni przeszkolić pracowników sprzedających SRP oraz udostępnić dla nich materiały związane z SRP (nie zapominając przy tym.
o zasadach dotyczących świadczeń pieniężnych i niepieniężnych – zachętach), przy czym Opinia ESMA wskazuje, że szkolenia powinny być skonstruowane przede wszystkim na bazie merytorycznej, nie sprzedażowej (zatem wiedza o produkcie.
i zasadach jego sprzedaży, a nie o technikach sprzedażowych).
j) Twórca SRP oraz dystrybutor SRP powinni zdefiniować grupę docelową dla sprzedawanego SRP (zgodnie z zasadami MiFID – odpowiedniość/adekwatność, horyzont czasowy inwestycji etc.).
Dobre praktyki w zakresie materiałów informacyjnych dla klienta:
a) Przyjęcie, analogicznych do kryteriów MiFID, kryteriów oceny wiedzyi doświadczenia oraz założeń adekwatności/odpowiedniości SRP.
b) Traktowanie w sposób priorytetowy kwestii zrozumienia przez klienta możliwości uzyskania zysków/ poniesienia strat.
c) Opisanie SRP i ryzyk z nim związanych w sposób proporcjonalny ( bez znacznego eksponowania np. informacji o zyskach ), prostym, niebudzącym wątpliwości językiem itp.
d) Zapoznanie klienta z analizą scenariuszową na zasadzie: scenariusz optymistyczny, neutralny, pesymistyczny.
e) Zapoznanie klienta, na jego żądnie, ze wszystkimi czynnikami i parametrami wpływającymi na wycenę SRP.
Dobre praktyki w zakresie analiz i testów:
a) Twórca SRP powinien dostarczać wszelkich analiz ( stress-testów, analiz scenariuszowych etc .) do dystrybutora SRP oraz wszelkich innych materiałów niezbędnych do właściwego przeszkolenia pracowników dystrybutora SR.
b) Dystrybutor SRP powinien dokonywać przeglądów materiałów dostarczanych do przez twórcę SRP ( na zasadach opiniowania ),
c) Dystrybutor SRP nie powinien bazować jedynie na analizach otrzymywanych od twórcy SRP, ale także przeprowadzać wewnętrzne sprawdzające testy.
Dobre praktyki w zakresie dystrybucji SRP:
a) Dystrybutor SRP powinien zrozumieć i zweryfikować istotę SRP oraz wszelkich materiałów marketingowych dotyczących dystrybuowanego SRP.
b) Dystrybutor SRP powinien, w przypadku niepełnego zrozumienia istoty produktu, wystąpić do twórcy SRP o dodatkowe materiały, szkolenia i co najważniejsze – nie dystrybuować SRP.
W dniu 4 lutego 2014 r. Parlament Europejski uchwalił nową dyrektywę w sprawie sankcji karnych za nadużycia na rynku (dyrektywa w sprawie nadużyć na rynku)[44]. Tekst dyrektywy został opublikowany w Dzienniku Urzędowym UE w dniu 12 czerwca 2014 r. łącznie z Rozporządzeniem w sprawie nadużyć na rynku oraz uchylającym dyrektywę 2003/6/WE Parlamentu Europejskiego i Rady i dyrektywy Komisji 2003/124/WE, 2003/125/WE i 2004/72/WE[45]. Dyrektywa weszła w życie dwudziestego dnia po jej opublikowaniu w Dzienniku Urzędowym Unii Europejskiej, podobnie jak Rozporządzenie, z tym że Rozporządzenie będzie stosowane wprost, będzie wiązać w całości, bez konieczności implementacji jego zapisów do porządków prawnych państw UE, od 3 lipca 2016 r. za wyjątkiem wskazanych w art. 39 Rozporządzenia artykułów, które to stosuje się od dnia 2 lipca 2014 r.
Pakiet MAD II/MAR powstał jako wynik przeglądu przepisów dotyczących MAD z lat 2010 – 2013, dokonanego przez Komisję Europejską. Zarówno wskazany przegląd jak i wyniki konsultacji z podmiotami nadzorowanymi pokazały, że w systemie ochrony informacji poufnych na rynku europejskim istnieją znaczne luki (w szczególności pod kątem nowych technologii, nowych platform obrotu czy także np. towarowych instrumentów pochodnych). Innym problemem, który wyniknął podczas konsultacji międzykrajowych jest problem manipulacji instrumentem finansowych, a mówiąc ściślej wykrywanie, ściganie.
i docelowo karanie winnych manipulacji.
Nowe przepisy wprowadzą dwa rodzaje przestępstw[46]:
a) „ Inside dealing” – to inaczej wykorzystanie informacji poufnej, także rekomendowanie, nakłanianie etc. innej osoby do wykorzystania informacji poufnej, także bezprawne ujawnianie informacji poufnej.
b) Manipulacja instrumentem finansowym.
Dodatkowo dyrektywa ujednolici w całej UE pojęcie pojęcia wskazanych przestępstw oraz ujednolici sankcje karne (tzw. minimum legislacyjne) dla osób fizycznych dopuszczających się wskazanych przestępstw. Bardziej szczegółowe kwestie dotyczące wykorzystania informacji poufnej i manipulacji instrumentem finansowym regulowane są rzecz jasna przez Rozporządzenie, które będzie już niejako zharmonizowane w zakresie np. HFT czy AT.
Bardzo ważnym novum jest wprowadzenie odpowiedzialności karnej dla osób, które dopuszczą się manipulacji stawkami odniesienia (np. LIBOR, czy WIBOR) na zasadach manipulacji instrumentem finansowym.
8. Guidelines for complaints-handling for the securities (ESMA) and banking (EBA) sectors.
W dniu 27 maja 2014 r. został opublikowany dokument pod nazwą Joint Committee Final Report on guidelines for complaints-handling for the securities (ESMA) and banking (EBA) sectors [47] , jako dokument zharmonizowany. Wytyczne będą tłumaczone na języki urzędowe Unii Europejskiej i zaczną obowiązywać podmioty nadzorowane po upływie dwóch miesięcy od daty opublikowania tłumaczeń. Wytyczne mają na celu zwiększenie zaufania do rynku i zapewnienia zharmonizowanego podejścia do rozpatrywania skarg dla wszystkich państw członkowskich UE i we wszystkich sektorach usług finansowych. Wytyczne zostały oparte w dużej mierze i istniejące już wytyczne EIOPA dla sektora ubezpieczeniowego[48].
Wytyczne dla podmiotów nadzorowanych w skrócie:
1) Wdrożenie pisemnej polityki rozpatrywania reklamacji i skarg klientów, dostępnej dla każdego pracownika (przy czym nie musi być to odrębny dokument).
2) Wdrożenie funkcji zarządzania reklamacjami i skargami klientów.
3) Rejestrowanie każdej reklamacji i skargi, oraz terminowe udzielanie odpowiedzi.
4) Raportowanie liczby reklamacji i skarg klientów do właściwych organów nadzorczych.
5) Wdrożenie w podmiocie nadzorowanym procesu ciągłej analizy reklamacji i skarg klientów, celem ciągłego rozwijania systemu rozpatrywania reklamacji i skarg.
6) Udostępnianie przez podmioty nadzorowane, na życzenie, informacji dotyczących systemu rozpatrywania reklamacji i skarg klientów, oraz publikowanie ich.
w przystępnej dla klienta formie.
7) Rozpatrywanie reklamacji i skarg w sposób rzetelny, zgodnie z najlepszą wiedzą, zgodnie ze stanem faktycznym i kierując się obiektywnością.
8) Udzielanie odpowiedzi językiem niezłożonym, tak aby odpowiedź była łatwa do zrozumienia.
9) Zaleca się wdrożenie systemu odwołań od decyzji podmiotu nadzorowanego (np. poprzez niezależnego pracownika, będącego instancją odwoławczą).
Artykuł do pobrania także TUTAJ.
[1] W tym kontekście mowa jest oczywiście o Komisji Nadzoru Finansowego (KNF) oraz Europejskim Urzędzie Nadzoru Giełd i Papierów Wartościowych (ESMA), rzadziej o Generalnym Inspektorze Ochrony Danych Osobowych (GIODO) czy Urzędzie Ochrony Konkurencji i Konsumentów (UOKiK).
[2] Wymienić można jako przykład Rozporządzenie EMIR – Rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) Nr 648/2012 z dnia 4 lipca 2012 r. w sprawie instrumentów pochodnych będących przedmiotem obrotu poza rynkiem regulowanym, kontrahentów centralnych i repozytoriów transakcji.
[3] Np. Uzupełniające stanowisko UKNF w sprawie świadczenia przez firmy inwestycyjne usługi doradztwa inwestycyjnego, Stanowisko UKNF w sprawie postępowania firm inwestycyjnych na rynku Forex, Stanowisko UKNF w sprawie obowiązków informacyjnych emitentów w zakresie informacji poufnych, Stanowisko UKNF w sprawie świadczenia przez firmy inwestycyjne usług doradztwa inwestycyjnego, Stanowisko UKNF.
w sprawie praktyk sprzedażowych związanych z oferowaniem produktów inwestycyjnych skierowane do podmiotów z rynku bankowego i ubezpieczeniowego, Wytyczne ESMA w sprawie pewnych aspektów wymogów dyrektywy MiFID dotyczących odpowiedniości etc.
[4] Por. Uchwała Nr 258/2011 Komisji Nadzoru Finansowego (KNF) z dnia 4 października 2011 r. w sprawie szczegółowych zasad funkcjonowania systemu zarządzania ryzykiem i systemu kontroli wewnętrznej oraz szczegółowych warunków szacowania przez banki kapitału wewnętrznego i dokonywania przeglądów procesu szacowania i utrzymywania kapitału wewnętrznego oraz zasad ustalania polityki zmiennych składników wynagrodzeń osób zajmujących stanowiska kierownicze w banku, Rekomendacja H Komisji Nadzoru Finansowego dotyczącej systemu kontroli wewnętrznej w bankach, Rekomendacja M Komisji Nadzoru Finansowego dotyczącej zarządzania ryzykiem operacyjnym w bankach, Kanon Dobrych Praktyk Rynku Finansowego wydanego przez KNF, Wytyczne Komitetu Bazylejskiego „Zgodność i funkcja zgodności.
w bankach”, czy wreszcie Wytyczne ESMA w sprawie określonych aspektów wymogów dyrektywy MiFID dotyczących komórki ds. nadzoru zgodności z prawem.
[5] Dz. U. Nr 0, poz. 1072.
[6] Stanowisko UKNF w zakresie funkcjonowania w ramach firm inwestycyjnych systemu nadzoru zgodności działalności z prawem (compliance), str. 3
[7] European Banking Authority (eba. europa. eu) – Europejski Urząd Nadzoru Bankowego.
[9] Po więcej szczegółów odsyłam do samego Stanowiska Urzędu, które dostępne jest na stronie Komisji pod adresem: knf. gov. pl/Images/list_czynosci_nadzorcze_28052014_tcm75-38064.pdf.
[10] Por. Gutowski M., Sankcja wobec czynności prawnej dokonanej przez „fałszywy organ” osoby prawnej , PPH 2008/3/46-52., Dadańska K. A., Działanie osoby prawnej , Wydawnictwo C. H. Beck, seria Monografie Prawnicze, 2006.
[11] Warto wskazać na bardzo ważne zdanie w Stanowisku – „(…) w ocenie UKNF, może być efektem w dalszym ciągu błędnego postrzegania przez część firm inwestycyjnych komórki compliance jako jednostki nadzoru wewnętrznego, gdy tymczasem jak wskazano we wcześniejszej części pisma rola i zadania jednostek tego rodzaju zostało znacząco zmodyfikowana wskutek implementacji dyrektywy MiFID .”
[12] Na marginesie tylko warto wskazać, że niezależność compliance nie może być rozumiana w sposób absolutny, a jedynie w zakresie niezbędnym do wykonywania określonych przepisami prawa zadań.
[13] W „doktrynie compliance” pojawia się od czasu do czasu teoria, że inspektor nadzoru/ kierujący komórką ds. nadzoru zgodności działalności z prawem powinien być członkiem zarządu firmy inwestycyjnej/ banku/ innego przedsiębiorstwa (spoza rynku finansowego). Takie rozwiązanie jednakowoż niesie ze sobą sporą dozę sprzeczności i sztuczności. Inspektor nadzoru/ kierujący komórką ds. nadzoru zgodności działalności z prawem powinien być (na gruncie wskazanych wyżej dokumentów) m. in. powoływany/ odwoływany za zgodą rady nadzorczej/ komitetu ds. audytu, powinien mieć do rady/komitetu swobodny dostęp, podlegać zaś powinien de facto prezesowi zarządu. Zatem umiejscowienie compliance oficera jako członka zarządu przedsiębiorstwa nie znajduje uzasadnienia tak teoretycznego, jak i praktycznego.
[14] Dokument liczy sobie 39 stron, aczkolwiek uważne zapoznanie się z nim wydaje się być obligatoryjne,
w szczególności dla funkcji compliance w podmiotach nadzorowanych. Do pobrania na stronie Komisji pod adresem: knf. gov. pl/Images/Informacja_dot_wynikow_inspekcji_tcm75-38165.pdf.
[15] Potwierdzają to zresztą wytyczne i stanowiska Urzędu dotyczące funkcji compliance – por. przyp. 4. Por. także Kurzajewski M., Usługi maklerskie, Wydawnictwo Wolters Kluwer S. A., 2014.
[17] MiFID II – Markets in Financial Instruments Directive – L 173/349.
[18] MiFIR – Markets in Financial Instruments Regulation – L 173/84.
[19] Dyrektywa 2004/39/WE Parlamentu Europejskiego i Rady z dnia 21 kwietnia 2004 r. w sprawie rynków instrumentów finansowych (zmieniająca dyrektywę Rady 85/611/EWG i 93/6/EWG i dyrektywę 2000/12/WE Parlamentu Europejskiego i Rady oraz uchylająca dyrektywę Rady 93/22/EWG) – (MiFID).
[20] Dyrektywa Komisji 2006/73/WE z dnia 10 sierpnia 2006 r. wprowadzająca środki wykonawcze do dyrektywy 2004/39/WE Parlamentu Europejskiego i Rady w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez przedsiębiorstwa inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tejże dyrektywy (tzw. MiFID poziomu 2).
[21] Rozporządzenie Komisji (WE) nr 1287/2006 z dnia 10 sierpnia 2006 r. wprowadzające środki wykonawcze do dyrektywy 2004/39/WE Parlamentu Europejskiego i Rady w odniesieniu do zobowiązań przedsiębiorstw inwestycyjnych w zakresie prowadzenia rejestrów, sprawozdań z transakcji, przejrzystości rynkowej, dopuszczania instrumentów finansowych do obrotu oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tejże dyrektywy.
[24] Open Hearing MiFID II – Markets Issues, Open Hearing MiFID II – Investor protection issues, Open Hearing MiFID II / MiFIR – Commodity derivatives.
[25] Przy okazji warto zwrócić uwagę na dokument ESMA z 30 czerwca 2014 r. – Enhanced protection for retail investors: MiFID II and MiFID , który skierowany jest nie do podmiotów nadzorowanych, ale do klientów,
a który przedstawia klientom firm inwestycyjnych najważniejsze zmiany wynikające z wdrożenia pakietu MIFID II/MIFIR.
[26] PRIIPS – tzw. detaliczne produkty inwestycyjne w pakietach, których materia uregulowana będzie w Rozporządzeniu PRIIPS – Regulation of the European Parliament and the Council on key information documents for packaged retail and insurance based investment products (PRIIPs), o czym niżej. Przed ostatecznym tekstem rozporządzenia: “PRIPS” – packaged retail investment products, obecnie jako “PRIIPS” – packaged retail and insurance based investment products.
[27] Miejsca obrotu zgodnie z MiFID: MTF – Multilateral Trading Facilities , SI – Systematic Internalizers , rynki OTC i rynki regulowane.
[28] Algorithmic trading – obrót instrumentami finansowymi, w przypadku którego parametry zlecenia są określane tylko i wyłącznie przez algorytm komputerowy.
[29] High frequency trading – tzw. handel wysokiej częstotliwości; w praktyce rodzaj handlu algorytmicznego, który dzięki zastosowaniu bardzo szybkich systemów komputerowych umożliwia równoległe wykonywanie transakcji na wielu instrumentach finansowych.
[31] Wytyczne ESMA w sprawie określonych aspektów wymogów dyrektywy MiFID dotyczących komórki ds. nadzoru zgodności z prawem.
[33]Przed ostatecznym tekstem rozporządzenia: PRIPS – packaged retail investment products, obecnie PRIIPS – packaged retail and insurance based investment products.
[34]Komunikat Komisji do Parlamentu Europejskiego i Rady w sprawie detalicznych produktów inwestycyjnych w pakietach , KOM(2009) 204 wersja ostateczna z dnia 30 kwietnia 2009 r.
[35] Insurance Mediation Directive – Dyrektywa w sprawie Pośrednictwa Ubezpieczeniowego.
[36] The Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities – przedsiębiorstwa zbiorowego inwestowania w zbywalne papiery wartościowe.
[37]Tak np. objęcie wymogami MiFID (systemu MiFID I) jednostek uczestnictwa, czy akcji, ale nie objęcie takowymi właśnie „unit-linków”, czyli tzw. ubezpieczeniowych funduszy kapitałowych. Warto jednak podnieść, że część banków w Polsce postanowiła objąć wewnętrznymi regulacjami MiFID także i te produkty, co oczywiście jest nie tylko godne zauważenia, ale także wydaje się być w zgodzie z tzw. prowspólnotową wykładnią prawa. W zakresie prounijnej wykładni prawa por. np. Koszowski M., Dwa modele wykładni prounijnej , Studia Europejskie, 3/2012.
[38] „Przejście” obowiązków oryginalnego twórcy Produktu nie będzie występowało w przypadku każdej zmiany, a jedynie w przypadku najważniejszych kwestii ryzyka, kosztów, wypłat.
[39] Karta Produktu w Rekomendacji UFK wzorowana była na szablonie KID.
[40]Komunikat Komisji do Parlamentu Europejskiego i Rady w sprawie detalicznych produktów inwestycyjnych w pakietach , KOM(2009) 204 wersja ostateczna z dnia 30 kwietnia 2009 r.
[41] ‘Produkt’ w tym rozumieniu to taki produkt, w którym – niezależnie od formy prawnej – kwota wypłacana inwestorowi zależna jest od zmian wartości określonych aktywów bazowych, jeżeli nie są one bezpośrednio nabywane przez inwestora. Definicja jest szeroka i w przypadku Polski obejmuje nie tylko ubezpieczenia z UFK, czy produkty strukturyzowane oparte np. na opcji, ale również np. inwestycje w jednostki funduszu inwestycyjnego ( jednak na mocy art. 24 Rozporządzenia, fundusze inwestycyjne będą wyłączone z obowiązku przygotowania KID przez okres 5 lat od wejścia w życie Rozporządzenia).
[42]Komunikat (…) sprawie detalicznych produktów inwestycyjnych w pakietach.
[43] Szerzej Włodarczyk G., Czy „doganiamy Europę”?, – rozważania na temat jednolitej licencji bankowej – opublikowane w Biuletynie Nr 5 Izby Domów Maklerskich (16-06-2014 r.), także Kurzajewski M., Usługi maklerskie, Wydawnictwo Wolters Kluwer S. A., 2014.
[46]Także podżeganie, pomocnictwo oraz usiłowanie.
Stanowisko w sprawie postępowania firm inwestycyjnych na rynku Forex – p. II.
W poprzednim wpisie opisałem opublikowane przez KNF w dniu 19 lipca 2013 r. „ Stanowisko w sprawie postępowania firm inwestycyjnych na rynku Forex ” w zakresie uwag ogólnych, oraz omówienia dwóch rozdziałów mianowicie: „ Standardu i warunków przekazywania informacji klientowi lub potencjalnemu klientowi ” oraz „ Oceny odpowiedniości usługi i instrumentu finansowego ”. Tym razem przyszedł czas na kolejne trzy, mianowicie:
1. Klasyfikacja wykonywanych czynności na rzecz klienta w świetle katalogu działalności maklerskiej, o którym mowa wart. 69 ust. 2 i 4 Ustawy.
2. Treść relacji kontraktowej z klientem.
3. Zagadnienia dotyczące outsourcingu wykorzystywanych na rynku Forex.
De Anúncios. Klasyfikacja wykonywanych czynności na rzecz klienta w świetle katalogu działalności maklerskiej, o którym mowa w art. 69 ust. 2 i 4 Ustawy.
W tym punkcie Urząd zwraca uwagę, jak i w części ogólnej, na poprawność klasyfikacji świadczonych usług z art. 69 ust. 2 i 4 Ustawy. Urząd precyzuje, że wskazana poprawność, nie jest czymś fakultatywnym, ale de facto obligatoryjnym wynikającym wprost z następujących przepisów:
a) Art. 83a ust. 2 Ustawy – „ Informacje upowszechniane przez firmę inwestycyjną w celu reklamy lub pro-mocji usług świadczonych przez tę firmę inwestycyjną powinny być rzetelne i zrozumiałe ”;
b) § 9 ust. 1 Rozporządzenia w sprawie trybu i warunków postępowania firm inwestycyjnych, banków, o których mowa w art. 70 ust. 2 ustawy o obrocie instrumentami finansowymi, oraz banków powierniczych – „ Wszelkie informacje kierowane przez firmę inwestycyjną do klientów lub potencjalnych klientów, w tym infor­macje upowszechniane przez firmę inwestycyjną w celu reklamy lub promocji świadczonych przez nią usług, powinny być rzetelne, niebudzące wątpliwości i niewprowadzające w błąd. Informacje upowszechniane przez firmę inwestycyjną w celu reklamy lub promocji usług świadczonych przez tę firmę inwestycyjną oznaczane są w sposób niebudzący wątpliwości jako informacje upowszechniane w celu reklamy lub promocji usług ”;
c) § 10 ust. 1 Rozporządzenia – „ Firma inwestycyjna przed zawarciem umowy o świadczenie usług maklerskich z potencjalnym klientem deta­licznym przekazuje mu, przy użyciu trwałego nośnika informacji lub poprzez zamieszczenie na stronie internetowej tej fir­my inwestycyjnej, szczegółowe informacje dotyczące tej firmy inwestycyjnej oraz usługi, która ma być świadczona na podstawie zawieranej umowy ”.
Jedną z nieprawidłowości, wynikającą z powołanych przepisów, jest brak precyzji firm inwestycyjnych w reklamowaniu (także wskazywaniu w regulaminach) usług świadczonych przez daną firmę w odniesieniu do powołanego art. 69 ust. 2 i 4 Ustawy, tj. brak precyzyjnego określenia z jaką usługą maklerską mamy do czynienia w konkretnym przypadku.
Kolejną nieprawidłowością jest określanie wykonywanej de facto przez firmy inwestycyjne usługi wykonywania zleceń nabycia lub zbycia instrumentów finansowych na rachunek dającego zlecenie, jako usługi przyjmowania i przekazywania zleceń.
Bardzo ciekawą jest interpretacja Urzędu, która wskazuje jakie aspekty charakteryzują usługę przyjmowania i przekazywania zleceń, a są to w szczególności:
a) Firma inwestycyjna jest jedynie podmiotem przenoszącym oświadczenie woli bez jego modyfikacji („ przekazujący ”);
b) Skutkiem przeniesienia zlecenia klienta, rozumianego jako czynność faktyczna, jest otrzymanie takiego oświadczenia woli klienta o nabyciu lub zbyciu danego instrumentu finansowego przez podmiot uprawniony do wykonania zleceń;
c) Wykonanie zlecenia w idealnym modelu wymaga zaistnienia dwóch relacji umownych, mianowicie:
*relacji klient – firma inwestycyjna przyjmująca i przekazująca zlecenie oraz.
*relacji klient – firma inwestycyjna wykonująca zlecenie.
Urząd wskazuje, że co prawda dopuszczalnym jest zawarcie umowy pomiędzy klientem a firmą inwestycyjną realizującą zlecenie za pośrednictwem firmy inwestycyjnej, która przyjmuje i przekazuje zlecenie, aczkolwiek wystąpienie obu wskazanych relacji kontraktowych jest warunkiem sine qua non poprawności przeprowadzenia transakcji. I dalej: „ Zawarcie transakcji jedynie z firmą inwestycyjną przyjmującą i przekazująca zlecenie w celu dalszego wykonania bez istnienia relacji klient – firma inwestycyjna realizująca zlecenie skutkuje tym, iż wykonujący zlecenie nie ma podstawy prawnej do skutecznego wykonania zlecenia .” Wydaje się jednak, że na gruncie obowiązujących przepisów w zestawieniu z opiniami KE nie sposób uznać takiej interpretacji, zakładającej istnienie dwóch relacji umownych, za prawidłową.
De Anúncios. Treść relacji kontraktowej z klientem.
W zakresie relacji kontraktowej z klientem w odniesieniu do rynku Forex kluczową wydaje się być sprawa prawidłowego określenia sposobu świadczenia danej usługi maklerskiej na rzecz klienta, w tym w szczególności zasad na jakich odbywa się realizacja zleceń klientów.
W tym kontekście niezwykle ważne wydają się być zasady dotyczące instrumentów pochodnych, po pierwsze ze względu na ich wysoki stopień skomplikowania, a po drugie na gruncie ostatnich raportów KNF, z których wynika, że ponad 80% „tracących” na rynku Forex to klienci detaliczni. Na tej kanwie zasadną wydaje się być interpretacja Urzędu, zgodnie z którą, nie jest dopuszczalne ograniczanie odpowiedzialności firmy inwestycyjnej za nienależyte wykonanie zlecenia, z powołaniem się na błędy podmiotów zewnętrznych w sytuacji, gdy firma inwestycyjna nie zapewnia klientowi możliwości pełnej weryfikacji okoliczności wystąpienia w/w błędów (w odniesieniu do kwotowań, w momencie, gdy kwotowania odbywają się czy to w sposób bezpośredni, czy pośredni, na bazie analiz dokonanych przez „podmioty zewnętrzne”). Swoją drogą ograniczanie odpowiedzialności firm inwestycyjnych, w zestawieniu z UOKiK rzadko kiedy kończy się pozytywnie dla danej firmy inwestycyjnej.
Inną niedopuszczalną, zdaniem Urzędu, praktyką jest ograniczanie praw klienta poprzez zawarcie w treści regulaminów świadczenie danej usługi maklerskiej klauzul o wyłącznym prawie firmy inwestycyjnej do odstąpienia od transakcji w sytuacjach wystąpienia zdarzeń nadzwyczajnych. Urząd wskazuje, że tego typu klauzule, nie tylko godzą w ogólną zasadę działania firmy inwestycyjnej w najlepiej pojętym interesie klienta, ale także mogą stanowić niedozwolone postanowienie umowne w trybie art. 385(3) k. c.
Inne błędne praktyki firm inwestycyjnych to:
a) Używanie klauzul o zbyt dużym poziomie ogólności.
b) „ Praktyka, w świetle której firma inwestycyjna nie uznaje kwotowania za błędne z własnej winy w okolicznościach, gdy doszło do zawarcia transakcji przez klienta z powodu niezablokowania przyjmowania zleceń przez firmę inwestycyjną na instrumenty pochodne w terminie, którego nie można uznać za niezwłoczny w stosunku do momentu zawieszenia notowana instrumentu bazowego .”
c) Zawarcie klauzul generalnych w regulaminie świadczenia danej usługi maklerskiej wyłączających odpowiedzialność firmy inwestycyjnej na zasadach np. „ niemożności funkcjonowania systemu transakcyjnego „, ale bez wskazania skonkretyzowanych przesłanek.
De Anúncios. Z agadnienia dotyczące outsourcingu wykorzystywanych na rynku Forex.
Nie wdając się w zagadnienia dotyczące samej istoty outsourcingu w zakresie usług maklerskich (outsourcingu na podstawie Ustawy) wskażę jedynie zachowania w tym zakresie bądź to niepożądane bądź wręcz naganne:
1. Przekazywanie przez firmę inwestycyjną prowadzenia działalności maklerskiej innemu podmiotowi w sposób powodujący brak faktycznego wykonywania danej działalności maklerskiej – jako naruszenie art. 81a ust. 2 Ustawy w szczególności polegające na następujących stanach faktycznych:
a) zlecenia klientów są składane przez nich bezpośrednio na platformy transakcyjne partnerów zagranicznych firm inwestycyjnych (domów maklerskich),
b) zlecenia sprawdzane są pod względem pokrycia, a następnie wykonywane i rozliczane, z całkowitym pominięciem systemów informatycznych firmy inwestycyjnej, z którą klient ma podpisaną umowę o świadczenie usług maklerskich (m. in. wykonywanie zleceń),
c) firma inwestycyjna nie posiada żadnych uprawnień władczych w stosunku do funkcjonalności aplikacji (platform) partnerów zagranicznych, które jedynie użytkuje oraz w stosunku do trybu zawierania transakcji i sposobu wykonania, a także korekty lub anulowania wykonanego zlecenia klienta na platformach transakcyjnych partnerów zagranicznych,
d) nabycie lub zbycie instrumentów finansowych na rachunek klienta nie następuje w wyniku działania firmy inwestycyjnej i poprzez system informatyczny, w tym w zakresie sprawdzenia wysokości depozytu zabezpieczającego na pokrycie zlecenia lub anulowania albo korekty zamkniętej i rozliczonej pozycji, lecz jako efekt realizacji zlecenia klienta przez partnera zagranicznego firmy inwestycyjnej (domu maklerskiego) na jego platformie.
2. Zawieranie umów, tzw. white label w sposób powodujący faktyczne przekazanie prowadzenia działalności maklerskiej przez firmę inwestycyjną innemu podmiotowi.
Ogólnie treść Stanowiska należy ocenić pozytywnie, tak pod kątem merytorycznym, jak i wskazania katalogu zachowań niepożądanych, z tym drobnym zastrzeżeniem, że chociaż, co oczywiste, nie jest możliwym w każdym przypadku wskazanie numerus clausus błędów popełnianych przez firmy inwestycyjne, to zbyt duża dowolność w ocenie może powodować niepewność rynku co do zachowań i stanów faktycznych, które mogą przez Urząd zostać uznane za niezgodne z przepisami Ustawy.
Stanowisko w sprawie postępowania firm inwestycyjnych na rynku Forex – p. EU.
W dniu 17 lipca 2013 r. UKNF wydał, a 19 lipca 2013 r. opublikował „ Stanowisko w sprawie postępowania firm inwestycyjnych na rynku Forex ”. Jako podstawę wydania Stanowiska Urząd wskazuje „ obserwowaną gwałtowną ekspansję firm inwestycyjnych w kierunku świadczenia usług maklerskich na rynku Forex ”, a co za tym idzie wykorzystanie „ intensywnych, form reklamy oraz promocji usług i instrumentów ” oraz „ opracowywanie nowych sposobów dokonywania oceny odpowiedniości, czy też wdrażanie szerokiego spektrum rozwiązań technologicznych, nierzadko z wykorzystaniem usług dostarczanych przez podmioty trzecie ”.
Stanowisko liczy sobie, łącznie z pismem przewodnim 22 strony a dostępne jest pod adresem:
Z ciekawych zagadnień a wydaje się, że i bezspornych należy wskazać:
1. Zwrócenie przez Urząd uwagi na same zasady inwestowania przez klientów detalicznych (via MiFID), w szczególności na wyższy poziom ochrony dedykowany do wskazanych klientów, oraz na fakt poświęcania przez Urząd szczególnej uwagi ochronie inwestorów – klientów detalicznych, także na rynku Forex, co powinno być wytyczną przy postępowaniu danej firmy inwestycyjnej.
2.Podkreślenie przewodniej roli klauzuli generalnej działania firm inwestycyjnych w relacjach z klientami, tj. działania firmy w najlepiej pojętym interesie klienta, która to klauzula jest przez Urząd interpretowana dwojako:
a) Działalność na gruncie rozporządzeń wykonawczych do Ustawy o obrocie instrumentami finansowymi – jak bardzo pozytywne zjawisko należy wskazać, że Urząd wprost wskazuje, że „ Sposób dokonywania wykładni regulacji i kreowania odpowiednich norm postępowania firm inwestycyjnych powinien być determinowany przez fundamentalny nakaz działania z uwzględnieniem najlepiej pojętego interesu klienta .”
b) Działalność firm inwestycyjnych, co do zasady nieuregulowana szczegółowo – także w tym przypadku Urząd podkreśla, że niezależnie, czy dana materia jest uregulowana szczegółowo w przepisach prawa powszechnie obowiązującego, czy też nie – firma inwestycyjna ma zawsze obowiązek stosowania wykładni proklienckiej w kontekście działania firmy inwestycyjnej w najlepiej pojętym interesie klienta.
Tyle uwag generalnych. Uwagi szczegółowe Urzędu, czy też standardy podzielone są na pięć ustępów, w kolejności:
1. Standard i warunki przekazywania informacji klientowi lub potencjalnemu klientowi.
2. Ocena odpowiedniości usługi i instrumentu finansowego.
3. Klasyfikacja wykonywanych czynności na rzecz klienta w świetle katalogu działalności maklerskiej, o którym mowa wart. 69 ust. 2 i 4 Ustawy.
4. Treść relacji kontraktowej z klientem.
5. Zagadnienia dotyczące outsourcingu wykorzystywanych na rynku Forex.
I. Standard i warunki przekazywania informacji klientowi lub potencjalnemu klientowi.
Urząd zwraca szczególną uwagą na zasady i uregulowania dotyczące szczegółowego przekazu marketingowego dotyczącego rynku Forex, nie negując jednocześnie samej jego istoty i jego zasadności. Urząd wskazuje kilka podstawowych, można rzecz, zasad przy konstruowaniu przekazu reklamowego, zasad którym rzecz jasna odmówić racji nie sposób:
1. Wszelkie informacje przekazywane przez firmę inwestycyjną w celu promocji lub reklamy usług muszą być rzetelne i zrozumiałe (na gruncie art. 83a ust. 2 Ustawy). Wytyczna z wskazanego artykułu winna być jednocześnie naczelną zasadą podług której firmy inwestycyjne powinny interpretować przepisy szczegółowe.
2. Informacje kierowane przez firmę inwestycyjną do klientów lub potencjalnych klientów powinny być rzetelne, niebudzące wątpliwości i niewprowadzające w błąd – na gruncie § 9 Rozporządzenia „tryb i warunki”.
Na gruncie wskazanych przepisów ciekawą jest interpretacja Urzędu i sformułowanie pewnych, zdaniem Urzędu, niewłaściwych praktyk firm inwestycyjnych, mianowicie niewłaściwym jest zdaniem Urzędu wywoływanie przez firmę inwestycyjną mylnego wrażenia, co do charakteru lub sposobu świadczenia danej usługi na rynku Forex – w szczególności w kontekście wywoływania wrażenia, że handel na rynku Forex odbywa się na jakimś „usystematyzowanym rynku”, poprzez np. używanie sformułowania „Platforma Forex”, lub bliskoznacznych sformułowań. Co więcej Urząd wskazuje, że nie samo sformułowania jest niezasadne, ale raczej praktyka polegająca na świadczeniu usługi maklerskiej za pośrednictwem innych podmiotów, które wykonują w różnorodny sposób zlecenia złożone przez klientów, co stoi w sprzeczności z przekazem informacyjnym sugerującym, iż firma inwestycyjna samodzielnie organizuje obrót.
1. Urząd wskazuje także, że przy prezentowaniu klientom określonej usługi maklerskiej firmy inwestycyjne zobligowane są do używania i stosowania nazewnictwa, zgodnie z art. 69 ust. 2 i 4 Ustawy – co jest trafnym spostrzeżeniem, bo de facto nie mamy takich usług w zamkniętym, było nie było, katalogu usług maklerskich, jak np. wskazane przez Urząd „ umożliwienie działalności inwestycyjnej na rynku Forex ”.
2. Jedną z najciekawszych uwag Urzędu jest ta dotycząca rachunków demonstracyjnych. Przyznam się szczerze, że akurat z taką praktyką, tj. ze zbytnim podkreślaniem roli wskazanych rachunków, firm inwestycyjnych nigdy się nie spotkałem, mało tego miałem okazję kilka razy uczestniczyć w szkoleniach organizowanych przez firmy zajmujące się „forex’em” i za każdym razem analitycy i szkoleniowcy podkreślali, wielokrotnie nawet, żeby nie utożsamiać dobrych wyników osiąganych na rachunkach demonstracyjnych z grą „realnymi” pieniędzmi. Mój ulubiony cytat dotyczący inwestowania jako takiego „Successful trading is 80% psychological and 20% methodological” (Mark Douglas „The Disciplined Trader: Developing Winning Attitudes”) , pokazuje ogólną zasadę inwestowania , co rzecz jasna odnosi się do poziomu zaangażowania emocjonalnego przy „grze” „wirtualnym pieniądzem” w odniesieniu do realnego „traidningu”.
Inne nieprawidłowości, zdaniem Urzędu, w tej materii to:
1. Prezentowanie potencjalnych zysków, bez wskazywania możliwości poniesienia strat.
2. Brak symetrii w informowaniu o zyskach względem informacji o stratach (a powinno być to jak yin i yang).
3. Akcentowanie jedynie szans na rynku Forex, bez wskazywania zagrożeń.
4. Zbytnie skomplikowanie materiałów marketingowych, pod kątem doboru słownictwa i zakresu pojęciowego.
5. Brak zgodności z § 9 ust. 4 Rozporządzenia (można przewrotnie zapytać, gdzie było compliance?).
A propos compliance, czyli tzw. funkcji zapewnienia zgodności, to także na gruncie Stanowiska Urzędu widać, że „compliance powinno zyskiwać na znaczeniu”, co najwyraźniej pokaże poniższy cytat:
„ (…)wszelkiego rodzaju materiały przekazywane klientom, w tym informacje o charakterze promocyjno – reklamowym powinny być, przed ich rozpowszechnianiem, poddane analizie i weryfikacji przez tę [Compliance] komórkę pod względem poprawności formalnej i materialnej .”
II. Ocena odpowiedniości usługi i instrumentu finansowego.
Urząd wskazuje, że w praktyce firma inwestycyjna świadcząca usługi na rynku Forex musi, zgodnie z przepisami, dokonać tzw. oceny odpowiedniości, czyli przeprowadzić, co oczywiste, tzw. „test wiedzy i doświadczenia”, tj. zebrać informacje, na podstawie których, będzie można stwierdzić, czy dany produkt/usługa jest dla klienta odpowiedni (bądź precyzyjniej – adekwatny).
Nieprawidłowości wskazane przez Urząd (można na tym gruncie odnieść wrażenie, że są w Polsce firmy inwestycyjne, które nigdy nie słyszały, że MiFID został implementowany do prawa polskiego) :
1. Zachęcanie klienta do nieprzedstawiania informacji jak wyżej, tj. do „dokonywania odmowy” wypełniania testu. Jest to niestety nagminna praktyka firm inwestycyjnych, albo też doradców, obsługujących klienta. Ma ona źródła w kilku negatywnych zjawiskach:
a) Brak wiedzy wśród doradców – obowiązkiem firmy inwestycyjnej jest zapewnienie odpowiedniego poziomu szkoleń etc., zatem jak widać podstawowe szkolenia z tego zakresu, z gatunku „jak inwestować?” nie wystarczają.
b) Zbytnie skomplikowanie testu wiedzy i doświadczenia (doradcy nie czują się merytorycznie przygotowani do zadawania pytań, z których tłumaczeniem sami mają problemy).
c) Uzależnianie premii doradców od sprzedaży bardziej skomplikowanych instrumentów finansowych, a co za tym idzie, „odpowiednich” jedynie dla części klientów. Zatem by nie wpaść w zarzut „oferowania” takowych „poza profilem klienta” często namawia się klienta do „dokonania odmowy”.
d) Oferowanie przez daną firmę inwestycyjną niemalże tylko w/w a co za tym idzie postępowanie firm jak w lit. c.
2. Wskazywanie i zbytnie podkreślanie na formularzach testów, że brak odpowiedzi nie stanowi przeszkody do zawarcia transakcji.
3. Wykonywanie czynności faktycznych mających zniechęcić klienta do wypełniania ankiety (Urząd zwrócił uwagę, że nie jest możliwe wskazanie numerus clausus takich zachowań)
4. Brak pytań w ankietach pozwalających na uzyskanie wszystkich wymaganych prawem informacji.
5. Samoocena klienta – Urząd kolejny raz wskazuje, bardzo słusznie zresztą, że istotą przepisów implementujących MiFID jest ocena przez firmę inwestycyjną, nie zaś subiektywna samoocena klienta.
6. Nie zwracanie się o udzielenie informacji w zakresie tych instrumentów, które mają być przedmiotem planowanej działalności maklerskiej, a pozyskiwanie danych wyłącznie w odniesieniu do innych rodzajów instrumentów finansowych i pochodne próby ominięcia przepisów przez firmy inwestycyjne.
7. Zapisany nieco nie wprost brak metodyki i brak uzasadnienia dla nadawania poszczególnym kategoriom testu wiedzy i doświadczenia konkretnych punktów.
8. Wychodzenie przez firmy inwestycyjne poza dyspozycję § 15 ust. 2 i przyznawanie za kategorie pytań „dodatkowe” punktów, co może determinować uzyskiwanie przez klienta wysokiej punktacji (a co za tym idzie adekwatności bardzo skomplikowanych instrumentów) na gruncie pytań dodatkowych, nie zaś tych wymaganych prawem.
Zagadnienia dotyczące „klasyfikacji wykonywanych czynności na rzecz klienta w świetle katalogu działalności maklerskiej, o którym mowa wart. 69 ust. 2 i 4 Ustawy”, „treść relacji kontraktowej z klientem” oraz „zagadnień dotyczące outsourcingu wykorzystywanych na rynku Forex” w następnym wpisie:)
Zastanawiałem się, czy warto opisać powyższe stanowisko na zasadzie „jak wdrożyć”, ale ostatecznie stwierdziłem, że wskazane „błędy i wypaczenia” są tak oczywiste i podstawowe na gruncie MiFID, że „jak wdrożyć Stanowisko” zmieniłoby się w „Jak wdrożyć MiFID w firmie inwestycyjnej”.
Stanowisko UKNF – sprzedaż produktów inwestycyjnych.
Po ostatnim Stanowisku ESMA w sprawie odpowiedniości oraz podobnym w zakresie funkcji Compliance w firmie inwestycyjnej nie trzeba było długo czekać na nowe stanowisko Komisji w zakresie poprawności sprzedaży produktów inwestycyjnych. O ile ciągle pamiętamy ostatnie „produkcje” KNF dotyczące poprawności procesu sprzedaży (wtedy lokat „antybelkowych”) i pisma Przewodniczącego kierowane do poszczególnych banków to jednak obiektywnie muszę stwierdzić, że nowe pismo z tamtymi nie ma nic wspólnego (na szczęście!), jest rzeczowe, konkretne i dobrze opracowane merytorycznie.
Co do pierwszej rekomendacji, dotyczącej rzetelności rozpowszechnianych informacji, dodałbym do nich jeszcze obligatoryjnie wszelkie zasady płynące z kodeksów reklamy etc. (patrz bibliografia poniżej). Wynika z nich, że Banki, informując o rodzajach i warunkach świadczonych usług, powinny zapewnić klientowi pełną i rzetelną informację, w tym o możliwościach uzyskania dodatkowych korzyści oraz o kosztach i ryzykach związanych z poszczególnymi oferowanymi usługami, umożliwiając klientowi dokonanie właściwego wyboru. Warto by reklama produktu inwestycyjnego nie nosiła znamion ani reklamy „kłamliwej (fałszywej)”, ani reklamy „oszukańczej”, tym bardziej reklamy „naśladowczej”, „oczywistej” czy „przesadnej”, bądź „naruszającej cudze oznaczenia handlowe”. Jak zawsze wątpliwości mogą pojawić się w przypadku tzw. „reklamy niepełnej”, ale to temat na inne opracowanie.
Inną ciekawą sprawą, z którą się oczywiście co do zasady zgadzam, jest postulat (via rekomendacja nr 7), by klient przed podpisaniem umowy mógł zabrać wszelkie niezbędne dokumenty i skonsultować się z prawnikiem/ doradcą finansowym etc. Oczywiście nie sposób klientowi takiego prawa odmówić, aczkolwiek z drugiej strony doradca bankowy zawsze z jednej strony ma baczenie na tajemnicę przedsiębiorstwa, z drugiej strony na szybszą sprzedaż (klient zawsze się może rozmyślić), a zatem obawiam się, że w praktyce sprzedaży mogą wystąpić problemy z wykonywaniem w/w rekomendacji.
Co do innych rekomendacji UKNF to w zasadzie nie sposób się z nimi nie zgodzić. Na marginesie & # 8211; zawsze mnie to zastanawiało – ja rozumiem, że Komisja, że Urząd ale czy naprawdę nie można po tylu latach wreszcie załączać dokumentów w wersji PDF – tekst, a nie PDF – obraz? Czy naprawdę w XXI wieku chcąc zacytować Komisję muszę walczyć z plikiem albo co gorsza przepisywać dany dokument?
I jako bibliografia uzupełniająca powyższe zagadnienie (bardzo wybiórczo):
1. DYREKTYWA 98/27/WE PARLAMENTU EUROPEJSKIEGO I RADY z dnia 19 maja 1998 r. w sprawie nakazów zaprzestania szkodliwych praktyk w celu ochrony interesów konsumentów;
2. DYREKTYWA 2005/29/WE PARLAMENTU EUROPEJSKIEGO I RADY z dnia 11 maja 2005 r. dotycząca nieuczciwych praktyk handlowych stosowanych przez przedsiębiorstwa wobec konsumentów na rynku wewnętrznym oraz zmieniająca dyrektywę Rady 84/450/EWG, dyrektywy 97/7/WE, 98/27/WE i 2002/65/WE Parlamentu Europejskiego i Rady oraz rozporządzenie (WE) nr 2006/2004 Parlamentu Europejskiego i Rady („Dyrektywa o nieuczciwych praktykach handlowych”);
3. DYREKTYWA RADY z dnia 10 września 1984 r. w sprawie zbliżenia przepisów ustawowych, wykonawczych i administracyjnych Państw Członkowskich dotyczących reklamy wprowadzającej w błąd;
4. Barańczyk Izabela „Dozwolone i zakazane porównania w reklamie.” [w:] „Przegląd Prawa Handlowego 2000/4/20”;
5. Gnela Bogusława Ochrona konsumenta usług finansowych. Wybrane zagadnienia prawne”, monografia, Oficyna 2007 r.;
6. Kanon Dobrych Praktyk Rynku Finansowego;
7. Kodeks Postępowania w Dziedzinie Reklamy wraz z „Zaleceniami dotyczącymi reklamy adresowanej do dzieci”;
8. Kodeks Etyki Reklamy (Rada Reklamy);
9. Komunikat KNF w sprawie nierzetelnych reklam produktów bankowych;
10. Malarewicz Agnieszka „Konsument a reklama. Studium cywilnoprawne” monografia, Oficyna 2009 r.;
11. Nowińska Ewa, Skubisz Ryszard „Reklama porównawcza” [w:] Państwo i Prawo 1995/5/26;
12. Świstowska Agata „Nieuczciwa reklama jako przykład czynu nieuczciwej konkurencji” [w:] Przegląd Prawa Handlowego 1994/7-8/22;
13. Zasady Reklamowania Usług Bankowych – Załącznik do uchwały KNF z dnia 2 października 2008 r.;
14. Zasady Dobrej Praktyki Bankowej – Zał ą cznik nr 1 do Uchwały nr 6 XVIII Walnego Zgromadzenia Zwi ą zku Banków Polskich z dnia 26 kwietnia 2007 r. uwzgl ę dniaj ą cy zmiany wprowadzone uchwał a nr 13 XX Walnego Zgromadzenia Zwi ą zku Banków Polskich z dnia 21 kwietnia 2009 r. ;